Доллар играет в салочки

Ничто не вечно под луной. Рынки выработали иммунитет к выходкам Дональда Трампа, градус торговой неопределенности упал. Пришло время возвращаться к старой-доброй монетарной политике.  Однако по факту она работает не так просто, как многие предполагают. Да, до сентябрьского заседания FOMC EURUSD активно покупали на ожиданиях снижения ставки по федеральным фондам, но затем пришла пора продаж на фактах и игры в догонялки. 

Для тех, кто внимательно следит за финансовыми рынками, известно, что есть ожидания инвесторов о судьбе ставки ФРС и прогнозы FOMC. Зачастую они не совпадают. При этом принцип «не ходите против Федрезерва» заставляет рынки корректировать свои взгляды. Именно этот процесс имеет место в настоящее время. .

До заседания FOMC деривативы рассчитывали на снижение ставки по федеральным фондам до менее чем 3% на финише цикла. Обновленные прогнозы Комитета показали 3,4%. Разница в 40-50 б.п весьма существенна, чтобы срочный рынок начал менять свое мнение. ФРС вовсе не обязательно будет агрессивно ослаблять денежно-кредитную политику, чтобы спасти тонущий рынок труда. Судя по последней статистике по заявкам на пособие по безработице, там паникой не пахнет.   

То, что началось, как фиксация прибыли по лонгам по EURUSD переросло в игру в салочки. Когда ФРС озвучивает свои намерения, а рынок корректирует взгляды. В итоге основная валютная пара падает четвертый день подряд, что в условиях разной скорости монетарной экспансии Вашингтона и Франкфурта выглядит нелогично. На самом деле этот процесс носит временный характер, как и откат евро против доллара США. 

EURUSD не помогают даже растущие как на дрожжах американские фондовые индексы. По мнению Citi, процесс дедолларизации – миф. Анализ платежного баланса показывает, что нерезиденты не бегут из эмитированных в Соединенных Штатах активов, а продолжают покупать их. Одновременно они хеджируют риски ослабления гринбэка путем его продажи. Этот процесс вкупе разматыванием длинных спекулятивных позиций по индексу USD дает основание Citi прогнозировать укрепление евро к концу 2025 до $1,2.

Рынок действительно пересматривает свои взгляды. В том числе, связанные с давлением Белого дома на ФРС. Оно оказалось не таким сильным, как предполагалось. Инакомыслящий был только один. В результате вместо того, чтобы ослабнуть, доллар США укрепился. 

Корректировка ожиданий – это не изменение мировоззрения. Поэтому о смене восходящего тренда в EURUSD речи не идет. С другой стороны, ловить падающие кинжалы – крайне неприятное занятие. Более безопасная стратегия предполагает покупке евро при возврате выше важных уровней сопротивления – $1,175 и $1,1785.