Турецкая лира: ключевое значение для TRY имеет политика в отношении ликвидности – Commerzbank

Тата Госе из Commerzbank ожидает, что Центральный банк Турецкой Республики (ЦБТ) сохранит однонедельную ставку репо на уровне 37,0%, но подчеркивает, что фактические денежно-кредитные условия зависят от инструментов управления ликвидностью. Он отмечает, что недавняя техническая нормализация уже смягчила политику и ускорила обесценение лиры, предупреждая, что любое дальнейшее смягчение условий фондирования или сигналов регулятора будет оказывать давление на лиру на фоне сохраняющихся сильных инфляционных тенденций.

Инструменты денежно-кредитной политики определяют динамику лиры

"Центральный банк Турции (ЦБТ) объявит о своем решении по ставке позднее сегодня: рынок (почти) единодушно ожидает, что однонедельная ставка репо останется без изменений на уровне 37,0%. Но, как и в последние месяцы, этот консенсус менее информативен, чем кажется, поскольку официальная ставка репо не является фактической процентной ставкой; для реальных денежных условий большее значение имеют другие переменные."

"После начала конфликта на Ближнем Востоке ЦБТ направлял фондирование через кредитную овернайт-фасилити под 40%, практически закрыв предоставление однонедельного репо. Однако 24 августа он возобновил аукционы однонедельного репо, вернув фактическую стоимость фондирования к уровню около 37,0%. Это можно назвать технической нормализацией, но на практике она уже означала смягчение денежно-кредитной политики."

"Результат незамедлительно проявился в заметном ускорении обесценения лиры в последующие дни. Любой дальнейший сигнал в том же направлении — увеличение объемов финансирования через репо, более мягкое управление ликвидностью или формулировки, подразумевающие сворачивание экстренного ужесточения, — будет иметь значение для темпов обесценения лиры."

"Динамика базовой инфляции не оставляет возможностей для такого смягчения: рост скорректированного с учетом сезонности ИПЦ в августе составил 2,3% м/м, не изменившись по сравнению с июлем (мы рассчитали его на уровне 2,5% м/м, но в данном случае эта разница не имеет значения). Базовые показатели B и C составляли 2,0% м/м, тогда как инфляция в секторе услуг оставалась значительно выше — 2,9% м/м."

"Именно поэтому оценка ситуации и заявления имеют большее значение, чем сама неизменная ставка. Если бы ЦБТ представил нормализацию ликвидности как начало смягчения финансовых условий, это послание было бы проблематичным. Лира продолжит находиться под давлением."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнайте больше.)