Подтверждено: протокол ЕЦБ выявил растущую обеспокоенность рисками роста инфляции

• Представители Европейского центрального банка единогласно считают, что риски для инфляции смещены в сторону повышения.
• Из протокола следует, что инфляция, как ожидается, останется выше целевого уровня до первой половины 2027 года, несмотря на прогнозируемое ужесточение денежно-кредитной политики.
• ЕЦБ подчеркивает, что его коммуникация должна оставаться нейтральной, не подавая сигналов ни о цикле повышения ставок, ни об одноразовом шаге.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг опубликовал протокол своего последнего заседания по денежно-кредитной политике, показав растущую обеспокоенность представителей регулятора устойчивыми инфляционными рисками. Обсуждения свидетельствуют о консенсусе в Совете управляющих в том, что риски для инфляционного прогноза смещены в сторону повышения по сравнению с базовыми прогнозами сотрудников ЕЦБ.

Из протокола следует, что общая инфляция, как ожидается, будет расти дальше в летние месяцы и останется значительно выше целевого уровня 2% в первой половине 2027 года. Такой прогноз сохраняется, несмотря на то, что в него уже заложены почти три повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов.

Представители регулятора также отметили, что перспективы могут оказаться еще более сложными, если цены на энергоносители не снизятся в соответствии с ожиданиями фьючерсного рынка. В таком сценарии инфляция выше целевого уровня, вероятно, станет значительно более устойчивой.

Тем не менее обсуждения указывают на то, что члены Совета управляющих ожидают, что нынешний энергетический шок окажет более краткосрочное влияние, чем предыдущий эпизод. Однако они также предупредили, что компании и работники, вероятно, на этот раз будут реагировать на рост цен быстрее, поскольку инфляция стала более заметным фактором в принятии экономических решений.

В протоколе также подчеркивается, что ужесточение финансовых условий с момента начала войны пока оказало лишь ограниченное сдерживающее влияние на экономику. В то же время некоторые члены Совета заявили, что недавний рост долгосрочных процентных ставок и ужесточение стандартов банковского кредитования должны постепенно снизить спрос на кредит, оказать давление на инвестиции и ослабить экономический импульс.

Наконец, представители регулятора согласились с тем, что ЕЦБ должен сохранять нейтральную коммуникацию. Они подчеркнули, что не следует ни намекать на то, что последнее решение знаменует начало серии повышений ставок, ни подразумевать, что это одноразовый шаг.

Евро (EUR) почти не отреагировал на публикацию. Пара EUR/USD в четверг продолжила торговаться на положительной территории, прибавляя 0,16% внутри дня и находясь вблизи 1,1435 на момент написания статьи, что указывает на то, что основные сигналы уже в значительной степени были заложены в цены участниками рынка.