Максимальная доля управляющих активами более чем за два десятилетия называют акции США «переоцененными»

• Опрос Bank of America показал, что 89% управляющих активами считают акции "переоцененными".
• Средний рейтинг за это десятилетие составил 81%.
• Индекс Dow Jones торгуется значительно выше своего долгосрочного среднего значения.
• Индекс DJIA достиг двойной вершины за последние три месяца, что предвещает медвежий тренд.

Если ваш портфель в последнее время показывает хорошие результаты, не стоит почивать на лаврах. Авторитетный опрос управляющих активами объявил, что фондовый рынок США является самым "переоцененным" за все время с апреля 2001 года (когда в опросе появился этот вопрос) и, вероятно, за это столетие.

Bank of America представил свой февральский опрос управляющих глобальными фондами (FMS) на этой неделе, и он впечатляет. В отчете рассматривается настроение 205 крупных управляющих активами, которые в совокупности управляют активами на сумму 482 миллиарда долларов.

89% респондентов опроса сообщили BofA, что фондовый рынок США "переоценен". Это максимальный показатель с момента начала проведения опроса почти 24 года назад.

Оценка Dow Jones

Максимум для Индекса Dow Jones Industrial Average (DJIA) в апреле 2001 года составил 10 906. С этого момента индекс упал на 34% в течение следующих 18 месяцев до минимума 7 197 в рамках трехлетнего снижения. Конечно, определенное событие с угнанными самолетами и обрушившимися небоскребами способствовало этой коррекции. Однако только 30% респондентов считали, что рынок США был переоценен в апреле 2001 года.

Перенесемся в 2020-е годы, и мы увидим, что февраль 2025 года не так уж и необычен. Респонденты большую часть этого десятилетия рассматривают фондовый рынок как переоцененный. На самом деле, с начала пандемии COVID в начале 2020 года ряд опросов BofA показал "переоцененные" значения выше 80%. Действительно, только медвежий рынок 2022 года привел к значительным изменениям.

Один из авторов отчета, стратег BofA Майкл Хартнетт, говорит, что средний консенсус "переоцененности" за это десятилетие составил 81% респондентов. Хартнетт винит в этом "исключительность США", которая позволила акциям США извлечь выгоду из укрепляющегося доллара США и сильного роста так называемых акций "Великолепной семерки".

Однако Хартнетт считает, что эта торговля могла достичь пика. В феврале 73% инвесторов FMS рассматривали эту торговлю "как самую переполненную", что является снижением с трехлетнего максимума в 80%, достигнутого в январе."

Согласно данным Gurufocus.com, индекс Dow Jones в настоящее время торгуется с коэффициентом цена/прибыль 27. Это значительно выше 20-летнего медианного значения 18, но значительно ниже коэффициента 34, достигнутого в начале 2021 года.

Но, конечно, индекс Dow Jones изначально является индексом стоимости, несмотря на добавление Nvidia (NVDA) и Salesforce (CRM) в 2024 году. NASDAQ 100, известный своим акцентом на акции роста и технологий, торгуется выше 37х прибыли, вблизи максимума диапазона начала 2021 года.

Одной из причин более высоких оценок акций, отмеченных в отчете, является то, что управляющие фондами оставляют мало наличных средств в резерве. Средний уровень наличных средств составляет 3,5% среди управляющих активами, что является 15-летним минимумом.

Но предсказать момент крупной коррекции всегда сложно. Протоколы заседания Федеральной резервной системы (ФРС) предлагают одну из причин для пессимизма. Релиз в среду показал, что центральный банк больше всего беспокоится о введении тарифов администрацией Трампа.

"Деловые контакты в ряде округов указали, что компании попытаются переложить на потребителей более высокие затраты на сырье, возникающие из-за потенциальных тарифов," - говорится в протоколе заседания ФРС.

Продолжительное давление на цены, вероятно, помешает центральному банку снизить процентные ставки в этом году, что может разочаровать инвесторов, рассчитывающих на это. В настоящее время рынок все еще ожидает около 50 базисных пунктов снижения во второй половине года.

Недельный график Dow Jones

Технические показатели дают нам еще одну причину для пессимизма. Недельный график DJIA показывает, что индекс дважды застрял в районе чуть выше 45 000. В обоих случаях — в конце ноября 2024 года и затем в январе 2025 года — индекс достиг сопротивления между 45 050 и 45 070.

Это должно считаться медвежьей двойной вершиной для большинства трейдеров и обычно означает, что технические трейдеры ожидают отката. Пока что это не проявилось в какой-либо значительной форме. Однако, по крайней мере, распродажа вернет DJIA в канал поддержки от 41 650 до 42 100.

Другим вариантом может быть 52-недельная простая скользящая средняя (SMA) около 41 225. С помощью новостного катализатора, такого как еще один плохой показатель инфляции, ожидайте, что DJIA вернется к поддержке апреля 2024 года около 38 000.

Недельный график DJIA