Китай: Рост в 1-м квартале оказался сильнее ожиданий – Standard Chartered

Рост ВВП в 1-м квартале остался на уровне 5,4% г/г, обеспечивая подушку для достижения годового целевого показателя роста. Рост реальной активности в марте превзошел рыночный консенсус-прогноз с большим отрывом; прогноз остается осторожным. Принятые заранее меры политики помогут смягчить понижательные риски; дополнительное стимулирование будет введено при необходимости, отмечают экономисты Standard Chartered.

Сильное производство и потребление в 1-м квартале

"Рост реального ВВП Китая в 1-м квартале остался устойчивым на уровне 5,4% г/г. В то же время, сезонно скорректированный рост ВВП немного снизился до 1,2% кв/кв в 1-м квартале с 1,6% в 4-м квартале 2024 года. Более сильный, чем ожидалось, рост г/г в 1-м квартале, вероятно, обеспечивает подушку для достижения годового целевого показателя роста около 5% в этом году на фоне увеличения внешних препятствий."

"Рост реальной активности ускорился в марте, превзойдя рыночный консенсус с большим отрывом. Рост промышленного производства (IP) подскочил до 7,7% г/г в марте с 5,9% в январе-феврале, что, вероятно, указывает на заранее запланированную активность, наряду с ростом экспорта на 12,4% г/г. Рост розничных продаж потребительских товаров увеличился на 1,9 процентного пункта до 5,9% г/г, зарегистрировав самый быстрый рост с конца 2023 года, частично благодаря эффекту базы и программе обмена  trade-in. Рост розничных продаж в сфере услуг остался на уровне 5% г/г. Мы оцениваем, что рост инвестиций в основной капитал увеличился на 0,2 процентного пункта до 4,3% г/г в марте на фоне более быстрого роста частных, производственных и инфраструктурных инвестиций. В то же время инвестиции в недвижимость продолжали сокращаться на 10% г/г. Наконец, рост индекса производства в сфере услуг ускорился на 0,7 процентного пункта с 2М-2025 до 6,3% г/г."

"Несмотря на солидные результаты в 1-м квартале, беспрецедентно высокие двусторонние тарифы между США и Китаем, введенные в начале апреля, вероятно, сильно повлияют на торговлю и прогноз роста экономики. Мы продолжаем ожидать, что фискальная политика будет выполнять основную работу, дополненную смягчением монетарной политики, для ослабления понижательных рисков. Мы оцениваем, что потребуется дополнительное фискальное стимулирование в размере 1,0-1,5% от ВВП, если тарифы останутся на текущем уровне в течение длительного времени, чтобы предотвратить значительное недостижение целевого показателя роста."