Федеральная резервная система США готова снизить ставки на фоне расходящихся мнений по поводу инфляции и рынка труда

• Ожидается, что Федеральная резервная система США впервые снизит процентную ставку в 2025 году.
• Пересмотренная сводка экономических прогнозов, которая включает точечный прогноз, может предоставить ключевые подсказки о перспективах политики.
• Доллар США сталкивается с двусторонним риском из-за потенциальных изменений в рыночном ценообразовании по прогнозам ставок.

Федеральная резервная система США (ФРС) объявит решения по монетарной политике и опубликует пересмотренную сводку экономических прогнозов (SEP), так называемый точечный прогноз, после заседания по вопросам политики в сентябре в среду. 

Участники рынка широко ожидают, что центральный банк США снизит процентную ставку впервые с декабря прошлого года, снизив её до диапазона 4%-4,25%.

Инструмент CME FedWatch показывает, что инвесторы видят лишь около 6% шансов на более значительное снижение ставки, в то время как закладывают в цены около 80% вероятности общего снижения на 75 базисных пунктов (б.п.) на оставшуюся часть года. Это означает, что рынки ожидают, что ФРС снизит процентные ставки на 25 б.п. на каждом заседании до конца года, если не произойдет неожиданного более значительного снижения.  

Пересмотренная сводка экономических прогнозов (SEP), опубликованная в июне, показала, что прогнозы политиков подразумевают 50 б.п. снижения ставок в 2025 году – меньше, чем ожидают рынки в настоящее время, – за которым последует снижение на 25 б.п. в 2026 и 2027 годах. Семь из 19 чиновников ФРС не планировали снижений в 2025 году, двое из них видели одно снижение, в то время как восемь прогнозировали два, а двое – три снижения в этом году.

Новый точечный прогноз может принести значительные изменения по нескольким причинам. Во-первых, с июня разочаровывающие данные по занятости и относительно стабильные показатели инфляции заставили инвесторов склониться к более голубиному прогнозу политики. На своем последнем публичном выступлении на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул 22 августа председатель ФРС Джером Пауэлл признал, что понижательные риски для рынка труда растут и отметил, что разумным базовым сценарием является ожидание, что инфляционные эффекты тарифов будут недолговечными.

Тем временем Бюро статистики труда США (BLS) сообщило, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось всего на 22 000 в августе, в то время как уровень безработицы немного повысился до 4,3% с 4,2%. Более того, предварительная корректировка BLS к данным по занятости показала, что общее количество занятых в несельскохозяйственном секторе за март 2025 года было на 911 000, или 0,6%, меньше, чем первоначально сообщалось. 

Все эти данные предполагают, что мандат ФРС по поддержке максимальной занятости может превалировать над мандатом по ценовой стабильности, даже если инфляция продолжает удаляться от своей цели.

"Будущие указания, вероятно, будут склоняться к голубиному, в результате недавних слабых отчетов по занятости, но не слишком сильно, учитывая, что превышение инфляции остается ключевым риском в краткосрочной и среднесрочной перспективе," - заявили аналитики TD Securities. "Мы считаем, что SEP отразит это, продолжая показывать два снижения в 2025 году, при этом сдвигая прогнозы данных в слегка ястребиное направление," добавили они.

Еще одной причиной ожидать некоторые изменения в точечном прогнозе является политический фактор.  Сенатские республиканцы подтвердили экономического советника Белого дома Стивена Миранда для вступления в Совет Федеральной резервной системы в понедельник. Миран, которого считают голубем с потенциалом предпочесть снижение на 50 б.п., сможет голосовать на предстоящем заседании. 

Кроме того, члены ФРС Мишель Боуман и Кристофер Уоллер – кандидат на замену председателю Пауэллу в следующем году – могут попытаться отправить сообщение, отразив голубиную позицию, как это было на заседании в июле. С другой стороны, ожидается, что губернатор Лиза Кук примет участие в заседании после того, как апелляционный суд отклонил попытку президента Дональда Трампа удалить её.

Когда ФРС объявит о своем решении по процентной ставке и как это может повлиять на EUR/USD?

ФРС планирует объявить о своем решении по процентной ставке и опубликовать заявление по монетарной политике, наряду с пересмотренным SEP, в 18:00 по Гринвичу. За этим последует пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла, начинающаяся в 18:30 по Гринвичу. 

Существует несколько различных сценариев, которые следует учитывать, которые могут существенно повлиять на оценку доллара США (USD). 

В случае, если ФРС удивит рынки снижением на 50 б.п., доллар США может оказаться под сильным давлением продаж в качестве первой реакции. Однако доллар США может сразу же восстановиться, если обоснование такого решения предполагает, что ФРС хочет заранее снизить ставку, чтобы выиграть время для анализа дополнительных данных по инфляции и занятости перед тем, как предпринять следующий шаг в политике. Это, по сути, резко уменьшит шансы на последующие снижения ставок. 

В другом сценарии ФРС может пойти на снижение на 25 б.п., как и ожидалось, но доллар США все равно может ослабнуть, если точечный прогноз укажет на голубиный сдвиг в прогнозе политики, подчеркивая множественные прогнозы снижения ставок в следующем году. 

Напротив, доллар США может укрепиться, если SEP покажет, что только одно или два снижения ставок прогнозируют чиновники ФРС в следующем году. 

Участники рынка также будут внимательно следить за комментариями председателя Пауэлла на пресс-конференции после заседания. Озабоченный тон по поводу перспектив рынка труда и роста может оказать медвежье влияние на доллар США, в то время как повторение рисков инфляции может поддержать валюту.

Аналитики Deutsche Bank считают, что медианная точка обновленного SEP, вероятно, покажет 75 б.п. общего снижения для 2025 года, на 25 б.п. больше, чем в июне. 

"Тем не менее, вероятно, будут разные мнения внутри комитета. С голубиной стороны могут быть три, призывающие к снижению на 50 б.п., и, возможно, один или два, голосующие за отсутствие изменений. Это может стать первым заседанием, на котором три губернатора не согласны с решением с 1988 года, и первым с разногласиями с обеих сторон с сентября 2019 года," добавляют они.

Эрен Сенгезер, ведущий аналитик европейской сессии в FXStreet, предоставляет краткосрочный технический прогноз для EUR/USD:

"EUR/USD сохраняет слегка бычью позицию в краткосрочной перспективе. Индикатор относительной силы (RSI) на дневном графике находится выше 50, так как пара торгуется выше 20-дневной и 50-дневной простых скользящих средних (SMA)."

"С точки зрения роста, первое сопротивление расположено на уровне 1,1830 (максимум 1 июля) перед тем, как EUR/USD может протестировать 1,1900 (статический уровень, круглый уровень) и 1,2000 (круглый уровень). С точки зрения снижения, 1,1680-1,1660 (20-дневная SMA, 50-дневная SMA) выступает в качестве области поддержки перед 1,1540 (100-дневная SMA)