Закон США CLARITY: Запрет доходности по стейблкоинам мало что изменит в защите банковского кредитования – Белый дом

• Отчет Совета экономических советников Белого дома гласит, что запрет доходности по стейблкоинам в рамках закона CLARITY приведет лишь к незначительному увеличению банковского кредитования.
• В отчете также говорится, что опасения по поводу оттока депозитов из банков в стейблкоины преувеличены, поскольку резервы остаются в традиционной финансовой системе.
• Запрет доходности по стейблкоинам может ограничить выгоды потребителей от конкурентных доходов по стейблкоинам.

Совет экономических советников Белого дома (CEA) в своем отчете «Влияние запрета доходности по стейблкоинам на банковское кредитование», опубликованном в среду, заявляет, что запрет доходности по токенам, обеспеченным долларом США (USD), окажет лишь незначительное положительное влияние на банковское кредитование. В то же время такой шаг лишит потребителей выгод от владения и приведет к чистым издержкам для общества.

Исключение доходности по стейблкоинам лишь незначительно увеличивает банковское кредитование 

Закон США GENIUS Act, подписанный в июле, предусматривает, что эмитенты стейблкоинов обязаны поддерживать резервы, обеспеченные активами не менее чем в соотношении 1:1, включая доллары США, банкноты Федеральной резервной системы, определенные краткосрочные казначейские обязательства, фонды денежного рынка (MMF) и средства, размещенные в определенных застрахованных или регулируемых депозитарных учреждениях.

Эмитентам стейблкоинов в соответствии с GENIUS Act запрещено предлагать держателям любые формы процентов или доходности. Хотя тот же закон прямо не запрещает аффилированные или сторонние соглашения, которые могут предлагать продукты с процентным доходом, некоторые варианты предлагаемого CLARITY Act нацелены на закрытие этой лазейки.

Сторонники запрета доходности утверждают, что если проценты по стейблкоинам будут разрешены, это вызовет отток депозитов, при котором домохозяйства США переведут свои долларовые средства из традиционной банковской системы в токены. Кроме того, доходные стейблкоины, которые полностью обеспечены и не используются для частичного кредитования, могут снизить банковское кредитование.

Тем временем модель Совета экономических советников Белого дома, исследовавшая вышеуказанные утверждения, показала, что запрет доходности по стейблкоинам увеличит банковское кредитование на $2,1 млрд при сопутствующих чистых издержках в размере $800 млн. Иными словами, это будет рост кредитования на 0,02% и соотношение затрат и выгод 6,6.

Крупные банки обеспечат львиную долю дополнительного кредитования — 76%, тогда как региональные банки с активами менее $10 млрд предоставят оставшиеся 24%.

«В нашей базовой модели это составляет $500 млн дополнительного кредитования со стороны региональных банков, что означает рост их кредитования на 0,026%,» — говорится в отчете Белого дома.

Несмотря на то, что в отчете рассматривались различные наихудшие сценарии, используемая модель показала лишь $531 млрд дополнительного совокупного кредитования, что соответствует примерно 4,4% росту банковского кредитования к четвертому кварталу 2025 года. 

Для достижения такого показателя, по утверждению отчета, рынок стейблкоинов должен вырасти примерно в шесть раз от текущей стоимости, чтобы достичь доли депозитов и резервов, заблокированных без другого кредитного капитала, кроме казначейских обязательств, а также чтобы ФРС изменила свою текущую монетарную политику.

«Даже при таких маловероятных условиях кредитование региональных банков вырастет всего на $129 млрд, что соответствует увеличению на 6,7%,» — поясняется в отчете.

Стейблкоины — это цифровые токены, обеспеченные долларом, которые можно обменять по требованию в соотношении 1:1 на USD. Эмитенты выпускают токены при внесении клиентом долларов и уничтожают их при выводе токенов, поддерживая равновесие. Эмитент обязан держать депозиты в виде резервных активов или приобретать другие ликвидные активы, такие как казначейские обязательства, которые затем входят в состав резерва. 

Рынок стейблкоинов в настоящее время оценивается в $310 млрд, при этом Tether (USDT) составляет $184 млрд, Circle’s USDT — $78 млрд, а USDS — $11 млрд. Стейблкоины регулируются в рамках GENIUS Act.