Ставка финансирования по биткоину становится положительной после рекордной серии отрицательных значений, сигнализируя о возможном прорыве — K33

• Ставки финансирования биткоина стали положительными после 84 последовательных дней, завершив самый длительный период отрицательного настроя в 2020-х годах.
• Крупнейшая криптовалюта выросла на 14,5% в течение продолжительного периода отрицательного финансирования, что указывает на устойчивый спотовый спрос несмотря на сохраняющееся медвежье позиционирование в деривативах.
• Биткоин-ETF зафиксировали более $2 млрд чистого оттока за последние две недели, сигнализируя о снижении институционального спроса.

Биткоин (BTC) показал первые признаки восстановления на прошлой неделе после того, как 30-дневные средние ставки финансирования стали положительными, завершив 84 дня отрицательного финансирования — самый длительный период, наблюдавшийся в 2020-х годах.

Этот сдвиг отражает постепенное изменение настроений среди трейдеров, несмотря на то, что более широкое участие на рынке остается сдержанным, согласно отчету K33 Research, опубликованному во вторник.

Биткоин завершает рекордный период отрицательного финансирования после 84 дней

Отрицательные условия финансирования часто возникают из-за перехода трейдеров к оборонительному позиционированию, говорится в отчете. K33 отметила, что такие тенденции исторически сопровождаются периодами ограниченного снижения, что указывает на возможность возобновления восходящего импульса.

«Эти периоды обычно совпадали с ограниченным снижением BTC, в то время как переход обратно к положительному финансированию исторически отмечал конструктивные, хотя и часто постепенные, периоды восстановления», — написал руководитель отдела исследований K33 Ветле Лунде.

Однако объемы спотовой торговли снизились до уровней, не наблюдавшихся с декабря, что отражает отсутствие сильной уверенности как со стороны розничных, так и институциональных инвесторов. Компания добавила, что это самый низкий спотовый объем в скользящем 7-дневном окне с февраля 2024 года.

«Самый высокий дневной спотовый объем в любом скользящем 7-дневном окне не был таким низким с 7 февраля 2024 года, что подчеркивает заметно вялый рынок в последнее время», — отметили в K33.

Запасы биткоин-ETP также вернулись к уровням, наблюдавшимся в феврале, что дополнительно подчеркивает замедление устойчивого притока капитала.

«Более сильная связь между потоками ETP и доходностью BTC, вероятно, отражает ослабление влияния других факторов со стороны предложения, особенно ончейн-продаж. Более слабая связь, наблюдавшаяся в 2025 году, вероятно, была вызвана необычно интенсивным распределением со стороны долгосрочных держателей, в то время как BTC торговался около исторических максимумов», — добавила компания.

Данные Wintermute подтверждают эту картину, указывая на явный откат институционального спроса. Спотовые биткоин-ETF зафиксировали примерно $1,26 млрд оттоков за последнюю неделю, что стало второй подряд неделей оттоков и довело общий отток до более чем $2 млрд всего за 14 дней. 

Это произошло после шести недель последовательных притоков, которые способствовали росту биткоина с $70 000 до $80 000 в апреле.

«Две недели оттоков ETF свыше $1 млрд после шести недель притоков показывают, что институциональные инвесторы используют рост для фиксации части недавнего положительного ценового движения», — отметили в Wintermute.

Компания добавила, что институциональное давление на покупку, ранее поддерживавшее рост цен, теперь обратилось, поскольку инвесторы переоценивают капитал на текущих уровнях.

Этот сдвиг особенно примечателен на фоне улучшения макроэкономических условий, включая снижение доходности и продолжающуюся силу фондовых рынков, особенно в секторах, связанных с ИИ. В нормальных условиях такая среда должна поддерживать криптоактивы, однако биткоин пока не отреагировал значимо.

Тем временем активность на рынке альткоинов остается избирательной. Wintermute отметил, что HYPE выделяется сильными притоками и тенденциями накопления, что может свидетельствовать о его расхождении с более широким рынком.