Goldman Sachs стремится получить одобрение SEC на Bitcoin Premium Income ETF

• Goldman Sachs подала заявку на создание биткоин-ETF с доходом, ориентированного на генерацию премий на основе опционов, а не на прямое владение биткоином.
• Фонд будет выделять не менее 80% средств на инструменты, связанные с биткоином, и использовать стратегию покрытых колл-опционов для генерации ежемесячного дохода.
• Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF может выделять до 25% активов дочерней компании на Каймановых островах для получения экспозиции.

Goldman Sachs подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) во вторник на создание биржевого фонда Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF. Предлагаемый фонд нацелен на генерацию дохода за счет поддержания экспозиции к активам, связанным с биткоином.

Фонд не будет инвестировать напрямую в биткоин (BTC), но выделит не менее 80% своих чистых активов, а также любые заимствования, на инструменты, обеспечивающие экспозицию к биткоину. К ним относятся спотовые биткоин-ETP, опционы на такие продукты и опционы на индексы биткоин-ETP. Экспозиция может быть получена напрямую или через полностью принадлежащую дочернюю компанию на Каймановых островах.

Заявка Goldman Sachs на ETF ориентирована на доход через опционы с экспозицией к биткоину

ETF будет реализовывать активно управляемую стратегию продажи покрытых колл-опционов, продавая колл-опционы на биткоин-ETP для генерации премий. Ожидается, что эти премии станут основным источником распределений для инвесторов.

Уровень продажи опционов ожидается в диапазоне от 40% до 100% экспозиции фонда к биткоину при типичных рыночных условиях.

Стратегия также может включать FLEX-опционы, другие биржевые опционы и внебиржевые (OTC) деривативы. Согласно заявке, фонд классифицируется как недиверсифицированный и, следовательно, может «инвестировать большую долю своих активов в меньшее количество эмитентов, чем диверсифицированные фонды».

До 25% общих активов фонда могут быть инвестированы в дочернюю компанию на Каймановых островах — Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. Такая структура позволяет фонду владеть спотовыми биткоин-ETP без некоторых регуляторных ограничений, применяемых к фондам, зарегистрированным в США.

Дочерняя компания также может держать ценные бумаги с фиксированным доходом в качестве залога. За пределами дочерней компании инвестиции будут ограничены эквивалентами наличных и казначейскими облигациями США. В заявке отмечается, что часть распределений может рассматриваться как возврат капитала для налоговых целей.

Стратегия покрытых колл-опционов преобразует волатильность биткоина в доход за счет сбора премий, при этом ограничивая рост выше цены исполнения опциона. Она может превзойти прямую экспозицию к биткоину на стабильных или падающих рынках, а также при умеренном росте цен, когда доход от премий компенсирует ограниченную прибыль от капитала.

Аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас отметил, что структура продукта разработана с учетом регуляторных ограничений на экспозицию к товарам. Он сравнил это с аналогичным предложением от BlackRock, которое использует структуру по Закону 1933 года.

«Это подача по Закону ’40 Act, поэтому для обхода регуляторных ограничений по владению товарами приходится использовать дочернюю компанию на Каймановых островах. В то время как BlackRock имеет продукт по Закону ’33 Act, который похож», — написал Балчунас во вторник в посте в X.

Он добавил, что стратегия разработана для удовлетворения спроса инвесторов на экспозицию к биткоину с уменьшенной волатильностью, предлагая доход в обмен на ограниченный рост.

На момент написания во вторник биткоин торгуется на уровне $74 200, снизившись на 0,1% за последние 24 часа.