Биткоин сталкивается с ослаблением структурного спроса на фоне рекордных оттоков из ETP — Wintermute

• Крупнейшие структурные покупатели биткоина оказывают меньше поддержки по мере замедления притока средств в ETF и корпоративного накопления.
• Wintermute заявляет, что последние покупки биткоина Strategy ослабили опасения по поводу баланса, но не усилили спрос на рынке.
• Рекордные оттоки из биткоин-ETP подчеркивают ослабление структурного спроса, несмотря на признаки снижения давления продаж.

Биткоин (BTC) вновь оказался под давлением после возобновления геополитической напряженности и более ястребиного тона Федеральной резервной системы (ФРС), говорится в отчете Wintermute во вторник.

Структурные покупатели биткоина оказывают меньше поддержки спросу

В отчете говорится, что два крупнейших источника структурного спроса на биткоин вносят меньше покупательского давления для поддержки его цены.

«Два крупнейших структурных покупателя, ETF и Strategy, вносят меньше предельного спроса, чем в предыдущие периоды», — написала Wintermute.

Компания отмечает, что хотя опасения по поводу баланса Strategy ослабли после последних покупок биткоина, это не привело к усилению спроса. На прошлой неделе Strategy объявила о покупке 1 587 BTC примерно на $100 млн после того, как на рынке кратковременно возникли опасения из-за скромной продажи биткоина в начале июня. По данным отчета в понедельник, компания совершила меньшую покупку в размере 520 BTC на прошлой неделе.

Wintermute утверждает, что общая картина потоков осталась без изменений.

«Воронки не меняют направление. Это рынок, стабилизирующийся под поверхностью на фоне более легких позиций и более чистого кредитного плеча, а не рынок, находящий новых покупателей», — говорится в отчете.

Глава отдела исследований K33 Ветле Лунде выразил схожие опасения в последнем отчете компании, утверждая, что страхи неминуемого принудительного распродажи биткоина остаются преувеличенными, несмотря на растущую проверку модели финансирования Strategy.

Компания отметила, что снижение цен на привилегированные акции Strategy уменьшило способность компании привлекать новый капитал для дополнительных покупок биткоина.

Однако после недавнего привлечения капитала в размере $300 млн Strategy по-прежнему держит достаточно резервов в долларах США, чтобы покрыть примерно 10 месяцев дивидендных выплат по привилегированным акциям.

«Хотя ситуация далека от критической, мы настоятельно не рекомендуем инвестировать в такие продукты», — заявили в K33, добавив, что вероятность приостановки выплат дивидендов Strategy выше, чем вероятность спирали принудительной распродажи биткоина.

Рекордные оттоки из ETP указывают на слабый спрос

В отчете K33 также отмечается слабый структурный спрос на биткоин-ETP, при этом годовые номинальные потоки впервые с ноября 2023 года стали отрицательными. Недавние оттоки также сократили глобальные запасы биткоин-ETP на 127 774 BTC от их пика, что составляет снижение на 8% — крупнейшее относительное сокращение в истории сектора.

Несмотря на сокращение, K33 отметил, что давление продаж ослабло в последние недели. Среднесуточные оттоки замедлились до примерно 625 BTC за последние две недели по сравнению с примерно 4 462 BTC в период интенсивных продаж с 11 мая по 5 июня.

«Снижение оттоков было критически важным фактором, позволившим ценам стабилизироваться, в то время как экстремальные оттоки в начале мая и июня были основным драйвером относительной слабости BTC», — написали в K33.

Компания также отметила, что инвесторы в биткоин-ETP сохранили 92% пиковых запасов, несмотря на то, что биткоин потерял примерно половину своей стоимости с прошлогодних максимумов. Этот импульс свидетельствует о том, что долгосрочные инвесторы в основном сохранили свои позиции.

K33 утверждает, что биткоин остается в среде с низкой уверенностью, при этом объемы спотовой торговли находятся на многолетних минимумах, а институциональное участие остается сдержанным.

На момент написания BTC торгуется на уровне $62 390, снизившись на 3,1% за последние 24 часа.