Заседание FOMC: что повлияет на реакцию доллара?

• После переключения в нейтральный режим, ФРС сохранит статус-кво по монетарной политике
• Рынки полагают, что следующим шагом ЦБ по ставке может стать ее снижение, но это необязательно стоит на повестке дня
• Три ключевых фактора, которые определят реакцию рынка: занятость, инфляция и показатели экономического роста

В среду 1 мая Федрезерв США огласит свой вердикт по монетарной политике, за которым последует пресс-конференция главы ЦБ Дж. Пауэлла.

Недавно ключевой мировой Центробанк совершил голубиный твист, исключив повышение ставок в 2019 году и объявив о намерении завершить программу нормализации размера баланса уже в этом сентябре.

Доллар на время приуныл, пока рынки не вспомнили, что США по-прежнему идут в авангарде мировой экономики. Кроме того, другие мировые ЦБ также следуют голубиным курсом.

Сейчас рынки считают, что следующим решением ФРС по ставкам станет их понижение, однако этот вопрос необязательно стоит на повестке дня. Несмотря на то, что регулятор сменил свой настрой на нейтральный, он сохраняет оптимизм в отношении экономики.

Анализируя тон заявления ЦБ и комментариев Пауэлла, рынки будут обращать внимание на следующие факторы, которые должны пролить свет на следующий шаг ФРС по ставке:

1) Занятость

Это позитивный момент. Экономика США продолжает активно создавать новые рабочие места, примерно по 200 тыс. ежемесячно. Это воодушевляет, равно как и уровень безработицы на отметке 3.8%.

Растут и зарплаты. Темпы их годового прироста превысили несколько месяцев назад отметку 3% и уверенно устроились над ней.

Однако теперь, когда приличные показатели занятости, наконец-то, нашли отражение в росте заработков, темпы создания новых рабочих мест могут начать замедляться. Что думает по этому поводу ФРС? Предпочтет ли ЦБ сделать акцент на позитивных или негативных моментах рынка труда?

Ожидания рынка в отношении занятости высоки, поэтому любые признаки осторожности со стороны ФРС могут оказать давление на доллар.

2) Инфляция

А вот цены никуда не спешат. Если показатели зарплат, наконец-то, немного раскачались, то роста цен не наблюдается нигде. Более того. они снижаются.

В марте базовый индекс CPI не оправдал прогнозов, замедлившись до 2.0%. Еще один важный для ФРС инфляционный индикатор, базовый PCE, также не оправдал прогнозов, составив лишь 1.6%.  

Какова будет реакция ФРС на такие результаты? Наверное, регулятор признает факт замедления инфляции - и ожидание этого уже заложено рынком в цены.

Если же ЦБ не станет комментировать этот вопрос или не выразит никакой обеспокоенности, это может оказать поддержку доллару.

3) Рост экономики

Последний отчет по ВВП США преподнес приятный сюрприз, продемонстрировав неожиданный прирост экономики в 1-м кв. на 3.2%.

Впрочем, рынки довольно прохладно отреагировали на этот результат. Отчасти это было связано со стратегией “покупай на слухах, продавай на фактах”, отчасти - с некоторыми тревожными компонентами отчета.

Во-первых, он продемонстрировал слабость инфляции, поэтому номинальный ВВП выглядел не столь впечатляюще, как реальный. Во-вторых, главным драйвером прироста ВВП стал такой неустойчивый фактор, как складские запасы.

Нет определенности и на международном уровне. Дела в Европе обстоят не лучшим образом, хотя Китай уже начинает пожинать плоды своей программы стимулирования экономики. Возможно, мировая экономика находится не под таким уж сильным давлением?

Как в ФРС прокомментируют последние показатели? Если регулятор сочтет, что стакан наполовину полон и похвалит экономику США, доллар сможет вырасти. Если ЦБ сохранит осторожный настрой в этом вопросе, не исключено снижение бакса.

Заключение

Таким образом, следующий шаг ФРС по ставкам (повышение или понижение) будет зависеть от того, как регулятор оценит три ключевых фактора: занятость, инфляцию и рост экономики. Соответственно, мнение регулятора по этим вопросам окажет влияние на доллар США.