Монетарный страж: Ожидается, что ЕЦБ останется при своем мнении

Неделя смешанных решений центральных банков по процентным ставкам, вероятно, приведет к тому, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) нажмет кнопку "пауза" на фоне продолжающейся торговой неопределенности и давления инфляции, колеблющейся вокруг целевого уровня банка. В том же духе, центральный банк Венгрии (MNB) снова останется в стороне, наряду с Народным банком Китая (PBoC). В отличие от этой тенденции, ожидается, что Центральный банк Республики Турция (CBRT) снизит свои ставки.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) – 2,00%

Ожидается, что ЕЦБ оставит свою ставку по депозитам без изменений на уровне 2,00% на мероприятии 24 июля. Действительно, своп-рынки фактически отвергли вероятность снижения ставки в июле и ожидают только одно снижение на 25 базисных пунктов в предстоящем году. Это заседание будет в значительной степени зависеть от существующей оценки ЕЦБ по инфляции и росту, так как новые экономические прогнозы не ожидаются до сентября.

Действительно, порог для дополнительного смягчения увеличился за последние несколько заседаний. В июне инфляция в сфере услуг составила 3,3% за последние двенадцать месяцев, что указывает на необходимость более тесного соответствия с целевым уровнем.

Тем временем, самые последние фундаментальные данные указывают на хрупкое восстановление на фоне ожиданий инвесторов, что банк близок к завершению своей фазы снижения ставок.

Учитывая продолжающуюся неопределенность и отсутствие новых прогнозов до сентября, вероятно, что Управляющий совет будет придерживаться своего подхода "заседание за заседанием, зависимый от данных", что является основным аспектом его недавно установленной "гибкой" стратегии.

В дальнейшем время и масштаб любых дальнейших снижений ставок будут зависеть от двух ключевых вопросов: какое влияние окажет борьба между торговой политикой США и фискальным смягчением в Европе на инфляцию и насколько сильный евро (EUR) может повлиять на ценовое давление.

Предстоящее решение: 24 июля

Консенсус: Сохранить

FX Прогноз: EUR/USD, похоже, встретила некоторое значительное сопротивление в районе 1,1500 на данный момент. Идея о том, что цикл смягчения ЕЦБ может быть близок к завершению, может ограничить потенциал снижения, хотя торговые волнения, а также планы ФРС могут продолжать оказывать давление на курс.

Народный банк Китая (PBoC) – 3,00% / 3,50%

Пока Пекин готовится к заседанию PBoC 21 июля, политики балансируют внешние препятствия с настоятельной необходимостью внутреннего восстановления. Краткосрочная стабильность зависит от заключения торговой сделки с США, прорыв, который должен иметь приоритет над новым стимулом.

Весенние данные подали смешанный сигнал. Хотя ВВП во втором квартале вырос на 1,1% по сравнению с предыдущим кварталом и на 5,2% в годовом исчислении, что примерно соответствует целевому уровню Пекина в 5%, индекс потребительских цен в июне едва изменился, увеличившись всего на 0,1% по сравнению с годом ранее и вызывая опасения по поводу дефляции.

За кулисами PBoC, похоже, планирует снизить свою ключевую процентную ставку еще на 10 базисных пунктов в четвертом квартале 2025 года. Эти небольшие изменения подчеркивают осторожность центрального банка, который не спешит с расширением до тех пор, пока неопределенность вокруг торговли между США и Китаем не утихнет.

Тем временем разговоры о еще одном снижении резервной нормы на 50 базисных пунктов продолжаются. Такой шаг откроет новые ликвидные средства для банков, но только после того, как PBoC будет уверена, что международные препятствия ослабли.

Предстоящее решение: 21 июля

Консенсус: Сохранить

FX Прогноз: USD/CNH, похоже, несколько стабилизировался в нижней части годового диапазона около 7,1800, всегда внимательно следя за торговыми событиями и решениями политики PBoC. Хотя он находится ниже своей 200-дневной скользящей средней чуть ниже 7,2400, дальнейшее давление продаж не следует исключать.

Центральный банк Турции (ЦБРТ) – 46,00%

Пока Анкара готовится к решению ЦБРТ по ставкам 24 июля, все взгляды прикованы к тому, нажмут ли политики на педаль смягчения еще раз. Консенсус-прогноз предполагает значительное снижение на 250 базисных пунктов, что приведет к снижению базовой ставки до 43,50%.

Тем не менее, постоянное падение лиры и остановка базовой инфляции в прошлом месяце внесли новую осторожность в заседание правления. Если банк решит оставить ставку без изменений во второй раз подряд, это подчеркнет растущее напряжение между стремлением президента Эрдогана к снижению ставок и жестокой реальностью валюты, находящейся под постоянным давлением продаж.

Смотря за пределы четверга, своп-рынки готовятся к гораздо более глубоким сокращениям: аналитики ожидают общего снижения на 1000 базисных пунктов в течение следующих шести месяцев и до 1600 базисных пунктов к этому времени в следующем году.

Такие агрессивные ожидания отражают преобладающее мнение о том, что Анкара продолжит придерживаться монетарного стимулирования, даже если это будет происходить за счет лиры.

Предстоящее решение: 24 июля

Консенсус: снижение на 250 базисных пунктов

FX-прогноз: Давление продаж на турецкую лиру (TRY) похоже, не имеет конца. Действительно, USD/TRY вырос до новых четырехмесячных максимумов в пятницу, оставаясь на пути к тому, чтобы бросить вызов своему историческому максимуму около 40,5000 в ближайшее время. TRY находится в состоянии устойчивой девальвации с 2020 года, и этот тренд набирает силу с конца 2021 года.

Центральный банк Венгрии (МНБ) – 6,50%

МНБ оставил свою процентную ставку без изменений на уровне 6,50% на заседании в конце июня. Это решение было принято в связи с необходимостью поддержания жестких монетарных условий для контроля за устойчивой инфляцией, которая, как ожидалось, превысит целевой диапазон в течение года, даже несмотря на то, что экономика испытывает трудности с достижением какого-либо роста третий год подряд.

Общая инфляция в Венгрии в июне возросла до 4,6%, в то время как базовый индекс немного снизился до 4,4% по сравнению с прошлым годом.

Согласно последним протоколам, центральный банк Венгрии подчеркнул необходимость жестких монетарных условий для управления инфляцией, которая, как ожидается, превысит целевой диапазон в этом году. В июне общая инфляция возросла до 4,6%, что было вызвано ростом цен на продукты питания и услуги. Банк ожидает достижения своей цели по инфляции в 3% в начале 2027 года, с повышенными рисками со стороны тарифов, продуктов питания и услуг, а также понижательными рисками для экономического роста на уровне 0,8% в этом году.

Кроме того, большинство членов совета полагали, что жесткая монетарная политика по-прежнему необходима. Несколько членов правления также подчеркнули, что поддержание положительной реальной процентной ставки имеет жизненно важное значение как для достижения цели по инфляции, так и для поддержания стабильности финансовых рынков.

Предстоящее решение: 22 июля

Консенсус: Оставить без изменений

FX-прогноз: Венгерский форинт (HUF) торгуется в консолидирующем диапазоне по отношению к европейской валюте

с конца июня, что побуждает EUR/HUF колебаться между 401,00 и низкими 397,00. В долгосрочной перспективе, пока цена остается ниже ключевой 200-дневной SMA около 404,50, дальнейший потенциал снижения в кроссе вероятен.