Замедление мировой экономики, сохранение высокого градуса политических рисков, геополитические конфликты, снижение масштабов монетарного и фискального стимула и рост стоимости заимствований позволяют говорить о наличии нестабильной среды для финансовых рынков в 2019. Вкупе с потерей скорости американским ВВП и более медленным чем в текущем году процессом нормализации денежно-кредитной политики ФРС это создает благоприятные условия для «медведей» по USD/JPY. Что и говорить, если такой «бык» по паре как BofA Merrill Lynch, впервые с сентября 2016 рекомендует продавать доллар против японской иены. По мнению банка, лишь дальнейшее снижение налогов в США и завершение торговой войны могут перевернуть все с ног на голову.
Я позволю себе согласиться с BofA Merrill Lynch и прогнозирую, что японская иена вступает в 2019 в статусе одного из фаворитов G10, при этом возможности для ее покупки имеет смысл искать уже сейчас. На мой взгляд, в пользу продаж USD/JPY говорят традиционное замедление американской экономики в первом квартале под влиянием плохой погоды, растущие риски рецессии, ограниченный потенциал фондовых индексов и чрезмерно раздутые нетто-шорты по валюте Страны восходящего солнца. Как только возникнет повод, спекулянты начнут от них избавляться.
Динамика USD/JPY и спекулятивных позиций по иене
Источник: Bloomberg.
Важным моментом является смена риторики ФРС. Несмотря на сильную макроэкономическую статистику по Штатам представители FOMC все чаще говорят о необходимости терпения. Не думаю, что на изменение их мировоззрения оказала влияние критика Трампа, но полностью ее игнорировать было бы неправильно. В таких условиях требуются аргументы для снижения скорости нормализации денежно-кредитной политики. И таким аргументом выступает скорая инверсия кривой доходности. Показатель достаточно четко предвосхищал рецессию в прежние годы, хотя и с различным временным лагом.
Число дней от инверсии кривой доходности до рецессии в США
Источник: Bloomberg.
Перед центробанком стоит непростая задача: либо продолжать игнорировать показания долгового рынка и повышать ставки прежними темпами, либо заставить инвесторов сомневаться в собственной независимости, поддавшись на уговоры президента США. И ФРС делает правильный выбор, объявляя, что ее дальнейшие решения будут зависеть от входящих данных. С учетом того обстоятельства, что первый квартал в течение предыдущих нескольких лет обычно не радовал, а эффект выцветания фискального стимула может сделать его еще хуже, возникает неплохая возможность для продаж USD/JPY.
Важным драйвером роста анализируемой пары в марте-ноябре являлся высокий спрос резидентов Страны восходящего солнца на американские акции. Как только японцы поймут, что успехи S&P 500 остались в прошлом, массовое бегство с рынка позволит иене быстро зализать раны. Таким образом, средне-и долгосрочные перспективы USD/JPY выглядят «медвежьими», что позволяет мне прогнозировать ее снижение к отметкам 110 и 107 через 3 и 12 месяцев.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
https://paxforex.com/risk_disclaimer
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Прогноз по золоту на 2022 год: корреляция с доходностью гособлигаций США приведет к росту желтого металла
Золото провело первый квартал года в фазе консолидации после впечатляющего роста в 2020 году. После падения ниже $1700 в марте XAU/USD изменило направление и поднялось выше $1900, однако бычий импульс
Доллар США: внимание, смена тренда и момент покупки
Многие трейдеры, желая зайти в рынок по лучшей цене, используют разные способы поиска точки входа, но единое мнение есть, и оно сводится к границе
Узнайте ключевые торговые уровни с помощью индикатора областей слияния
Повысьте эффективность точек входа в рынок и выхода из него. Этот инструмент выявляет области слияния сразу нескольких технических индикаторов, таких как скользящие средние, уровни Фибоначчи и ключевые разворотные уровни, предлагая использовать их в ваших торговых стратегиях.
Узнайте, какие позиции на рынке занимают наши эксперты
Используйте наш интерактивный график с более чем 1500 активами, межбанковскими ставками и обширной базой исторических данных. Это обязательный к использованию профессиональный онлайн-инструмент, который предлагает вам ультрасовременную платформу реального времени, полностью настраиваемую и бесплатную.