Исповедь евроскептика

Думая о выборе, который мне предстоит сделать на референдуме в четверг, я просто разрываюсь на части. Последние несколько месяцев прошли крайне нестабильно, причем качество дебатов было просто невероятно низким. И точно так же, как некоторые аналитики пытаются предугадать макроэкономическую статистику из Китая, так и я вынужден смотреть на некие косвенные индикаторы общественных настроений.

Чтобы помочь вам составить представление о том, насколько глубока «кроличья нора», и как далеко на самом деле зашли дебаты, давайте познакомимся с лагерями. С одной стороны у нас сторонники сохранения Британии в ЕС, которые яростно напирают на то, что именно Евросоюз является эталоном экономической стабильности, процветания, защиты меньшинств и прав работников. С другой – сторонники, собственно, «брекзита», которые отмечают негативные последствия от бесконтрольной иммиграции.

Говоря о стабильности, противники отделения Британии имеют в виду ЕС, а точнее и вовсе еврозону. При этом они тактично забывают о том, что уровень безработицы среди молодежи здесь невероятно высок; Греция активно используется в качестве «живого щита», которым рынок ограждается от долговых проблем Франции и Италии; ультраправые националисты во Франции, Польше и Австрии набирают политический вес, а тотальный евроскептицизм достиг своего пика.

Также стоит отметить, что премьер-министр Британии Дэвид Кэмерон ранее неоднократно утверждал, что при соблюдении определенных условий (а на данный момент они соблюдены) он будет выступать за выход Британии из ЕС. И вот сейчас, когда ситуация к этому наиболее располагает, он «включил заднюю». То же самое относится и к Джереми Корбину, лидеру лейбористов, который на протяжении всей своей карьеры был евроскептиком, а сейчас, когда получил новую должность, закономерно изменил свои взгляды.

Тем временем, иммиграция в Великобритании активно используется как предлог для «брекзита». При этом мало кто осознает, что даже если Британия выйдет из ЕС, для получения доступа к общему европейскому рынку ей потребуется держать собственный рынок труда открытым для европейской рабочей силы. К тому же, взгляните на уровень безработицы в Великобритании. Сейчас он составляет 5,4% и вполне может претендовать на роль «оазиса» для соискателей из практически любой страны Европы. Темпы роста ВВП также одни из наиболее устойчивых по сравнению с другими развитыми странами. Более того, рабочие места продолжают активно создаваться. Все это в совокупности достигнуто и поддерживается даже на фоне стремительно возросшего за последнее время притока мигрантов.

Ставки сделаны

Судя по букмекерским конторам, потенциальная вероятность сохранения Британии в ЕС сейчас вернулась к 75%, хотя еще недавно шансы были где-то 50% на 50%.
Букмекеры на протяжении долгого времени достаточно успешно играли роль опережающего индикатора победы на выборах того или иного кандидата. Хотя важно заметить, что референдумы проводятся не так часто, и их успех на этой стезе еще только предстоит проверить.

А что рынки?



Сейчас необходимо внимательно следить за 4-мя активами: FTSE 100, 10-летними гилтами, GBP/USD и GBP/EUR. Также нужно держать в уме, что британский фондовый рынок насыщен акциями компаний товарно-сырьевого сектора, что создает некую корреляцию с курсом фунта.

После падения в 2015-2016 годах и обновления минимумов в феврале все три основных рынка развернулись и на протяжении кампании, посвященной референдуму, двигались вверх. От уровней 20 февраля, когда была назначена дата референдума, FTSE 100 прибавил 4%, GBP/USD вырос на 2%, а GBP/EUR остался практически во флэте.

Из компаний, чьи акции входят в FTSE 100, около 65% имеют долларовую выручку и потому иммунны к долгосрочным внешним рискам, которые возникнут, если британцы проголосуют за выход из ЕС. Много было сказано на счет оттока капитала из фунта, но мне кажется, что большинство здравомыслящих инвесторов захотят просто переждать основную волатильность, а потом вновь зайти в рынок по привлекательным уровням.



Если говорить о рынке облигаций, то доходность 10- и 30-летних гилтов сейчас держится на рекордных минимумах в 1,21% и 2,07% соответственно. Судя по всему, столь впечатляющие показатели достигнуты благодаря повышенному спросу именно на британские бонды, поскольку в еврозоне доходность бумаг только растет.
Ну и к рынку Forex. Пары GBP/USD и GBP/EUR демонстрируют неплохую динамику, не подавая признаков разворота вниз. Ходят слухи, что при падении к 1.40 в игру включается ЦБ, тем самым давая понять, что коллапса британской валюты может и не наступить.

Моя точка зрения

Референдум – ужасен и необходим одновременно. Без него ситуация нормально развиваться бы не смогла, и уж лучше мирное волеизъявление народа, чем более радикальные формы протеста.

Я – за то, чтобы Британия осталась в реформированном Евросоюзе, хотя такого варианта в настоящий момент и не предлагается. При этом важно помнить, что результаты референдума юридической силы не имеют, и новый раунд переговоров с Брюсселем о статусе Британии будет инициирован сразу же после победы сторонников «брекзита».

Однако если случится так, что победят сторонники сохранения страны в ЕС, я ожидаю, что те британцы, у кого есть предубеждения в отношении Евросоюза (к таковым отношусь и я сам) должны активно включаться в совместную работу по их устранению. Конечной целью в этом случае должна стать более глубокая евроинтеграция, а в перспективе – вступление в еврозону. Но произойти это должно явно не с той еврозоной, которая есть сейчас.