Евро: делу время, потехе час

Иногда надежды разбиваются о реальность. Такова жизнь. Релиз данных по европейской деловой активности за апрель пошатнул веру в быстрое восстановление экономики валютного блока и нанес серьезный удар по евро. Деловая активность в производственном секторе Германии и композитный PMI еврозоны не оправдали ожиданий экспертов Bloomberg. Markit оценивает ВВП валютного блока в первом квартале в +0,2% кв/кв, в то время как сильная статистика по внешней торговле, розничным продажам и заявкам на пособие по безработице США позволяет рассчитывать на рост американского аналога на 2% в годовом исчислении. Как при такой разнице в скорости не продавать EUR/USD?  

Рынок был серьезно настроен на улучшение европейской деловой активности после хороших новостей из Китая, и как это часто бывает в подобных случаях, разочарование запустило волну распродаж евро. Да, торговые переговоры Вашингтона и Пекина близки к завершению. Да, масштабный монетарный и фискальный стимул дают надежды на V-образное восстановление экономики Поднебесной, улучшение глобального спроса и рост немецкого экспорта. Но нужно понимать, что на все требуется время. Сегодня “медведи” по EUR/USD празднуют победу, но не окажется ли она пирровой?  

Динамика немецкой деловой активности 

Источник: Bloomberg. 

Доллар сыграл на контрасте. Американские розничные продажи в марте выдали лучшую динамику с сентября 2017, а заявки на пособие по безработице рухнули к 49-летнему дну. С учетом сокращения дефицита внешней торговли, банки и инвестиционные компании стали повышать прогноз роста ВВП США в первом квартале: Macroeconomic Advisers - c 2,4% до 2,7%, JP Morgan – с 2% до 2,9%,  Oxford Economics - с 1% до 1,9%. Консенсус-оценка экспертов Bloomberg поднялась с 1,8% до 2% кв/кв. Одновременно Международная комиссия по торговле опубликовала исследования, согласно которым, достигнутое Дональдом Трампом соглашение с Мексикой и Канадой ускорит американскую экономику на 0,35 п.п и добавит 176 тыс рабочих мест. Хорошая новость для Белого дома, который хочет, чтобы Конгресс ратифицировал договор.  

Динамика американских розничных продаж 

Источник: Bloomberg. 

Когда один автомобиль продолжает буксовать, а второй, напротив, набирает скорость, вроде бы понятно, на какого гонщика нужно делать ставку. Сильная экономика - сильная валюта, этот принцип фундаментального анализа никто не отменял. Однако нужно понимать, что курсы на Forex определяются потоками капитала, на которые оказывает влияние монетарная политика центробанков. И если ФРС закрывает глаза на разгон экономики и не собирается повышать ставку, то с какой стати доллару расти? Напротив, когда американская экономика наряду с Поднебесной вносит посильный вклад в копилку глобального ВВП, а Федрезерв сидит на обочине, то инициатива переходит к ЕЦБ. Франкфурту нужно улучшение макроэкономической статистики по еврозоне, а он его не получил. Пока не получил.  

Таким образом, расстановка сил в паре EUR/USD ничуть не изменилась: потенциал ее снижения выглядит ограниченным, а рост выше 1,1325 выпустит “быков” из стойла.   

Дмитрий Демиденко для LiteForex