Доллар взвешивает шансы

Более сбалансированный рост глобального ВВП, намерение ЕЦБ принимать во внимание то, что делает ФРС, и снижение доходности трежерис на фоне солидного спроса на аукционе. Что может быть лучше для контратаки «быков» по EURUSD? Благодаря потенциальному сокращению дивергенции в экономическом росте США и еврозоны основная валютная пара сумела вернуться выше отметки 1,07. 

Неожиданное охлаждение американской деловой активности в апреле на фоне ускорения европейского PMI лишает «медведей» по EURUSD важного козыря. Они делали ставку на американскую исключительность, однако когда в Европе, Азии и Австралии индексы менеджеров по закупкам приятно удивляют, а в Штатах разочаровывают, можно говорить о более сбалансированном росте мировой экономики. Отличная новость для такой про-циклической валюты как евро. 

Динамика европейской деловой активности


По оценкам Hamburg Commercial Bank, взлет PMI еврозоны до 11-месячного пика обеспечит расширение ее ВВП на 0,3% во втором квартале, больше, чем ожидаемые экспертами Bloomberg 0,1%. JP Morgan считает, что экономика валютного блока в январе-марте выросла на 0,5%, США – на 2,3%, однако в апреле-июне эти цифры составят 0,8% и 1,5%. Сокращение дивергенции в росте ВВП – весомый аргумент в пользу покупок EURUSD. 

И все же делать долгоиграющий выводов на основании одних данных по деловой активности не стоит. По словам вице-председателя ЕЦБ Луиса де Гиндоса, европейская экономика явно слабее американской. Ее расширение не дотягивает до 1%, что ниже долгосрочного тренда. Способна ли такая экономика выдержать высокие ставки? Судя по намерению членов Управляющего совета их снизить в июне, нет. 
Несмотря на то, что Кристин Лагард утверждает, что монетарная политика ЕЦБ зависит от данных, но не зависит от ФРС, Луис де Гиндос считает, что Европейскому центробанку следует принимать во внимание то, что происходит в Штатах. У него нет связанных с валютным курсом целей, но Управляющий совет должен учитывать влияние обменного курса. Такая риторика предполагает, что ЕЦБ не будет слишком сильно опережать Федрезерв по дороге монетарной экспансии в 2024. Тем лучше для EURUSD. 

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС


Поклонникам доллара США не стоит обольщаться по поводу роста вероятности повышения ставки по федеральным фондам в текущем году практически с нуля до 20%. На самом деле те же 20% срочный рынок выдает для снижения стоимости заимствований на 200 б.п в течение следующих 12 месяцев. Изменение шансов напрямую повлияет на судьбу EURUSD и будет зависеть от новых данных. 

В этом отношении статистика по заказам на товары длительного использования, ВВП и PCE США даст ответ на вопрос: разовьет ли EURUSD коррекцию или останется в диапазоне консолидации 1,061-1,071? Неспособность пары зацепиться за 1,07 можно рассматривать как повод для продаж. Напротив, при росте котировок выше 1,071 следует задуматься о покупках. Однако в приоритете остается торговля на новостях.