Доллар выручил искусственный интеллект

Пока рынки рассуждают, что из предвыборных обещаний сможет реализовать Дональд Трамп, я бы поставил вопрос иначе. Способна ли экономика США поддержать высокий темп роста, которым она отметилась в 2024? Именно удивительная устойчивость Штатов к самой агрессивной монетарной рестрикции ФРС за десятилетия в 2022-2023 приблизила гринбэк к титулу лучшего исполнителя года среди наиболее ликвидных валют на Forex. 

В сильной экономике не может быть слабой валюты по определению. Когда опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует о расширении ВВП США на 3,1% в четвертом квартале, а эксперты Bloomberg не видят роста его европейского аналога даже на 1% в 2024, дивергенция становится путеводной звездой для «медведей» по EURUSD. 

В основе расхождения в экономическом росте лежит производительность. В Штатах на протяжении пяти кварталов подряд она увеличивается на 2% и выше.  По прогнозам Управления Конгресса по бюджету, госдолг с 99% от ВВП в 2024 подскочит до 116% в 2034 при росте производительности в 1,1%. Если по факту показатель вырастет на 1,6%, госдолг через 10 лет составит 108% от ВВП. 

На самом деле цифра может оказаться еще меньше, так как производительность на фоне бума технологий искусственного интеллекта способна подпрыгнуть до 2,5-3%. Ее предыдущие скачки сопровождались созданием и внедрением реактивных двигателей в 1960-х, компьютеров и интернет в 1990-х. Чем ИИ хуже?

Именно высокая производительность позволяет Штатам увеличивать расходы бюджета и снижать налоги, что в конечном итоге ускоряет ВВП. Фискальные стимулы и дерегулирование Дональда Трампа направлены на эту цель. В 2024 американская экономика оказался на голову выше европейской, что и предопределило падение EURUSD почти на 6%. 

В 2025 дивергенция в экономическом росте рискует еще больше расшириться. Увеличению производительности в США способствуют инвестиции, а в Европе на фоне политических кризисов во Франции и Германии они будут приглушены. 

Безусловно, путь EURUSD к паритету и ниже не обойдется без ухабов. Так, ралли Санта-Клауса на рынке акций США, рост числа новых работников, получающих пособие по безработице в Штатах, до 1,9 млн, максимальной отметки с 2018, и повышение прогнозов ВВП Китая на 0,4 п.п до 4,5% в 2025 Всемирным банком позволили евро подняться выше $1,04.

Однако сколько веревочке не виться, а конец все равно будет. Расширение дивергенции в экономическом росте США и еврозоны при помощи фискальных стимулов и тарифов Дональда Трампа, а также более медленное снижение ставок ФРС по сравнению с ЕЦБ направят EURUSD к паритету. Поэтому неспособность «быков» взять штурмом сопротивление на 1,0425, либо отбой от 1,047 и 1,051 - поводы для продаж.