Доллар: обещанного три года ждут

Пока финансовые рынки готовятся пережевывать результаты заседания ЕЦБ, в Штатах активно обсуждают тему невыполненных обещаний Дональда Трампа. Во времена президентской гонки республиканец клялся, что способен разогнать экономику США до 3% и бросал критические стрелы в адрес своих предшественников, заключавших неразумные сделки, в результате чего американцы были вынуждены жить с дефицитом торгового баланса приблизительно в $800 млрд. «Я все это исправлю!». Угу, исправил… 

Даже под влиянием масштабного фискального стимула ВВП вырос на 2,9% в 2018, а отрицательное сальдо торговли товарами расширилось до рекордного максимума в $891,3 млрд. Сомнительно, что без поддержки налоговой реформы экономика сможет переплюнуть прошлогодний показатель. Сомнительно, что заключив сделку с Китаем, хозяин Белого дома добьется возвращения дисбаланса внешней торговли к уровням, имевшим место при Бараке Обаме. С какими обещаниями пойдем на повторные выборы в 2020, Дональд? 

Особенно сильно критикуют нынешнего президента демократы. «Настало время признать, что торговая политика Трампа ошибочна! Пусть он объяснит, как собирается улучшить все эти дефициты!» Вместе с тем, нужно понимать, что опережающий рост импорта (+7,5%) над экспортом (+6,3%) был обусловлен сильным внутренним спросом на фоне слабости внешнего. По отношению к ВВП отрицательное сальдо внешней торговли расширилось с 2,8% до 3%, что существенно ниже, чем за 10 лет до начала великой рецессии (6%). 

Динамика торгового баланса США

Источник: Bloomberg.

Одной из причин ухудшения состояния внешней торговли является сильный доллар, и Трамп уже несколько раз пытался на него давить при помощи вербальных интервенций. Другое дело, что ослабить гринбек во времена, когда весь мир сталкивается с серьезным замедлением ВВП, а Штаты выглядят своеобразным островом стабильности, крайне непросто. Согласно оценкам ОЭСР, в 2019 экономика США вырастет на 2,6%, в то время как экономика еврозоны – лишь на 1%. Речь идет о существенном снижении прогноза с ноябрьских 1,8% (!). Авторитетная организация ожидает, что Италия скатится в рецессию, а ВВП Германии расширится на скромные 0,8%. По ее мнению, сильного роста зарплат и расходов домашних хозяйств будет недостаточно, чтобы компенсировать последствия торговых трений и политической неопределенности.

Считает ли так ЕЦБ? Судя по просочившейся в Bloomberg информации, Управляющий совет пойдет на существенное снижение прогнозов по ВВП и инфляции вплоть до 2021. Это позволит обосновать целесообразность реанимации LTRO.

Прогнозы ЕЦБ

Источник: Bloomberg.

Особого оптимизма поклонникам евро это обстоятельство не добавляет. Пара EUR/USD ходит по тонкому льду и в любой момент готова провалиться ниже 1,125, однако ее активные распродажи накануне важного события намекают, что «голубиная» риторика Марио Драги уже заложена в котировки. Глава ЕЦБ должен серьезно удивить рынки, чтобы спровоцировать продолжение пике. Станет ли он это делать?