Японская иена восстанавливается, поскольку риск интервенции нивелирует силу доллара США

• USD/JPY отступает от отметки 158,44, поскольку опасения интервенции поддерживают японскую иену.
• Повышенная доходность казначейских облигаций США и устойчивые экономические данные поддерживают доллар США в целом.
• Осторожные сигналы Банка Японии и значительная разница в процентных ставках ограничивают восстановление иены.

USD/JPY в четверг развернула свое ранее повышение, поскольку трейдеры не решаются поднять пару выше на фоне риска интервенции со стороны японских властей. Это позволяет японской иене (JPY) вернуть часть позиций, даже несмотря на то, что доллар США (USD) поднимается до нового максимума с начала года. На момент написания статьи USD/JPY торгуется около 157,95 после достижения внутридневного максимума вблизи 158,44.

Доллар США получает устойчивую поддержку со стороны повышенной доходности казначейских облигаций США и устойчивых экономических данных. Индекс доллара США (DXY), который отслеживает динамику доллара по отношению к шести основным валютам, торгуется вблизи 102,13, в то время как доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США держится около 5,25% после достижения 5,34% — самого высокого уровня с 2002 года.

Последние экономические данные из США указывают на сохраняющуюся устойчивость экономики, позволяя Федеральной резервной системе (ФРС) поддерживать стоимость заимствований на высоком уровне. Индекс PMI в производственном секторе от ISM в сентябре немного снизился до 54,5 с 54,6, не оправдав прогноз на уровне 55,0. Однако индекс уплаченных цен подскочил до 77,9 с 71,1, указывая на устойчивое инфляционное давление. Число первичных обращений за пособием по безработице снизилось до 197 тыс. за неделю, завершившуюся 26 сентября, оказавшись ниже ожиданий на уровне 200 тыс. и предыдущего показателя 198 тыс.

Эти данные последовали за пересмотром в сторону повышения темпов экономического роста в США и пересмотром в сторону понижения показателей инфляции. Более слабые, чем ожидалось, данные по расходам на личное потребление (PCE) побудили трейдеров сократить ожидания повышения ставки на заседании 27-28 октября. Тем не менее, поскольку инфляция остается выше целевого уровня центрального банка в 2%, представители монетарных властей по-прежнему обеспокоены ценовым давлением, оставляя возможность еще одного повышения ставки позднее в этом году.

Потенциал роста иены ограничен, поскольку данные по Японии и сигналы Банка Японии сохраняют высокую планку для ужесточения

Элиас Хаддад из Brown Brothers Harriman отмечает, что последние данные и сигналы монетарной политики Японии продолжают свидетельствовать против быстрого изменения позиции Банка Японии. Он отмечает, что опрос Tankan за 3-й квартал в Японии и сводка мнений по итогам сентябрьского заседания Банка Японии "показывают, что планка для ускорения Банком Японии цикла ужесточения по-прежнему остается высокой." Индекс деловых условий во всех отраслях в рамках опроса Tankan "улучшился до максимума за 35 лет и составил 21 против 18 во 2-м квартале," однако Хаддад подчеркивает, что "компании ожидают его снижения до 15 в 4-м квартале, а инфляционные ожидания в целом оставались стабильными," что ослабляет аргументы в пользу более агрессивных действий в рамках монетарной политики.

В то же время он отмечает, что сводка мнений Банка Японии была "ястребиной в отношении направления, но в целом осторожной в отношении темпов," подчеркивая предпочтение постепенного подхода. Усиливая эти сдерживающие факторы, Хаддад отмечает, что "призыв Канцелярии кабинета министров к представителям Банка Японии ‘внимательно изучить совокупные последствия прошлых повышений процентных ставок’ создает препятствия для более быстрого цикла повышений," укрепляя мнение о том, что любое дальнейшее ужесточение, вероятно, будет проходить медленно, и ограничивая краткосрочный потенциал роста иены.

Банк Японии по-прежнему движется к повышению ставок, однако его постепенный подход контрастирует с более жесткими настройками монетарной политики в США и других крупнейших экономиках. Поэтому значительная разница в процентных ставках между США и Японией по-прежнему является основным источником давления на иену.

В настоящее время угрозы интервенции достаточно, чтобы сдерживать это давление. Премьер-министр Японии Санаэ Такаити заявила в четверг, что недооцененность иены представляет собой проблему, усилив мнение о том, что власти могут вмешаться, если движения валюты станут быстрыми или беспорядочными.