Япония: Банк Японии остается на пути к повышению ставок в 4-м квартале – Standard Chartered

Рост ВВП во 2-м квартале удивил положительными результатами, что должно развеять опасения Банка Японии (BoJ) по поводу резкого замедления роста экономики. Следующее повышение ставки на 25 б.п. от BoJ ожидается в 4-м квартале, при этом риски смещены в сторону более раннего повышения в октябре. Сводка мнений с июльского заседания BoJ указывает на то, что, по нашему мнению, растет импульс к повышению ставки. Политика остается потенциальным препятствием для нормализации политики BoJ на фоне призывов к отставке премьер-министра Исибы, сообщают экономисты Standard Chartered Чонг Хун Пак и Николас Чиа.

Снижающаяся неопределенность

"Рост ВВП Японии во 2-м квартале удивил положительными результатами, несмотря на угрозы тарифов со стороны США, что должно развеять опасения Банка Японии (BoJ) по поводу резкого замедления экономического роста. Устойчивый рост ВВП во 2-м квартале (0,3% кв/кв) был обусловлен частными инвестициями (+1,3% кв/кв) и потреблением (+0,2% кв/кв). Чистый экспорт внес 0,3 п.п. в общий рост кв/кв, что может отражать предвременные экспортные поставки. Несмотря на солидные результаты за 1 полугодие, мы сохраняем наш прогноз роста экономики на 2025 год на уровне 0,8%, так как понижательные риски для роста могут начать проявляться с 4-го квартала."

"Наше мнение заключается в том, что следующее повышение ставки BoJ ожидается в 4-м квартале, при этом риски смещены в сторону октябрьского повышения, в то время как рынок закладывает в цены около 16 б.п. к концу 2025 года. Комментарий министра финансов США Бессента о том, что BoJ 'отстает от кривой', может усложнить ситуацию для BoJ, который может захотеть избежать впечатления, что он повышает ставки под давлением США. Тем не менее, сводка мнений с июльского заседания BoJ указывает на то, что, по нашему мнению, растет импульс к повышению ставки. В частности, некоторые члены правления выступают за отказ от неопределенных ссылок на 'общую инфляцию' из-за их непрозрачности, предпочитая сосредоточиться на 'фактической инфляции' (т.е. базовой инфляции потребительских цен, которая остается выше 3%)."

"Политика остается потенциальным препятствием для нормализации политики BoJ на фоне призывов к отставке премьер-министра Исибы. Опросы NHK News, проведенные с 9 по 11 августа – через несколько дней после пленарного заседания ЛДП – показали, что 69% сторонников ЛДП выступают за то, чтобы премьер-министр Исиба остался на своей должности. Это может побудить премьер-министра Исибу игнорировать своих критиков и остаться на посту; он также может баллотироваться на пост президента партии."