Вы (фундук) с ума сошли?

Я убежден, что Нутелла — это второе по важности изобретение после колеса. Так что да, я беззастенчивый фанат фундука.

Тем не менее, несколько месяцев назад я начал замечать нечто странное. Цена на натуральный фундук более или менее удвоилась. Вскоре после этого его стало удивительно трудно найти, по крайней мере, в супермаркетах, где он всегда был в наличии.

Это привлекло мое внимание. И заставило задуматься, произошло ли что-то необычное или все еще происходит на рынке фундука.

Фундук: шок на товарном рынке без рынка

Фундук — это небольшой товар с необычно концентрированной цепочкой поставок. Около 70% мирового производства приходится на Турцию, причем производство в основном сосредоточено в Черноморском регионе, где почва, осадки и климатические условия идеально подходят для деревьев фундука. Немногие сельскохозяйственные товары демонстрируют такую географическую зависимость.

Эта концентрация распространяется не только на географию, но и на рабочую силу. Примерно 600 000 фермеров выращивают фундук в Турции, в основном на небольших семейных участках. Включая переработку, логистику и торговлю, около пяти миллионов человек прямо или косвенно участвуют в экономике фундука. Производство фрагментировано, локально и трудоемко, что формирует структуру функционирования рынка в условиях стресса.

Непрозрачный рынок по замыслу

Фундук не торгуется на каких-либо крупных сельскохозяйственных биржах. Нет фьючерсных контрактов, нет центральной клиринговой системы и нет эталонной цены. Сделки ведутся напрямую, часто устно, между фермерами, оптовиками и экспортерами. Цены буквально «озвучиваются по телефону».

Это делает рынок в значительной степени недоступным для неконтрактных участников и почти невидимым с точки зрения традиционного товарного рынка. Тем не менее, физическое предложение и спрос все равно уравновешиваются, и когда предложение нарушается, цены могут резко колебаться.

Редкий, но серьезный шок в поставках

В апреле 2025 года производители фундука на черноморском побережье Турции проснулись с худшим возможным сюрпризом: поздними заморозками, охватившими регион. Заморозки подобного рода редки, возможно, раз в десятилетие, но этот пришел в самый неподходящий момент.

Весна была необычно теплой, что заставило деревья фундука распускаться и цвести раньше обычного. Когда температура внезапно упала, деревья оказались полностью подвержены воздействию. Ущерб был немедленным и широкомасштабным. Первоначальные оценки показывают, что около одной трети урожая фундука в Турции была уничтожена за считанные дни.

И заморозки были лишь частью истории. Турецкие производители уже сталкивались с нарастающим давлением. Коричневый мраморный клоп, который появился в стране около 2017 года, стал постоянной угрозой, способной уничтожить 10–20% урожая в плохие годы. Кроме того, лето 2024 года было самым жарким и сухим за более чем 60 лет, что оставило деревья в стрессе и менее устойчивыми к сезону 2025 года.

К моменту, когда заморозки ударили, у урожая не было запаса прочности, и рынок с тех пор платит за это.

В совокупности результатом является серьезный дисбаланс: доступное предложение в 2025 году, вероятно, удовлетворит лишь около половины мирового спроса.

Как цены ведут себя без эталона

История дает представление о том, что происходит дальше. После аналогичных заморозков в 2004 и 2014 годах цены на фундук более чем утроились. В эпизоде 2014 года цены начали расти сразу после заморозков в марте, достигли пика в конце апреля — начале мая 2015 года, а затем упали примерно на 50% в течение одного-двух месяцев, когда спрос скорректировался, а запасы были освобождены.

График 1 иллюстрирует этот типичный паттерн, используя стилизованный ценовой индекс. Всплеск резкий, предвосхищающий и вызванный физической нехваткой, а не спекулятивным позиционированием. Последующая коррекция отражает нормирование спроса, а не восстановление предложения.

Проблема со структурой поставок

Когда цена на фундук растет, предложение не спешит его удовлетворить. Легкого ответа нет. Деревьям фундука требуется много лет, чтобы вырасти, новые сады нельзя высаживать за одну ночь, и не так много других стран могут их вырастить. Большая часть производства по-прежнему поступает с небольших семейных ферм, которые не имеют доступа к капиталу и не могут увеличивать объемы даже при высоких ценах.

Из-за этой жесткости шоки на рынке фундука, как правило, выглядят ужасно. Рынок не делает небольших изменений; вместо этого он резко колеблется: цены растут, объемы падают, и покупатели вынуждены адаптироваться на ходу.

График 2 отражает суть текущей проблемы: спрос остается в целом неизменным, но предложение было структурно нарушено.

Рынок, который имеет значение, даже если его трудно увидеть

Фундук может не находиться в мире фьючерсных контрактов и электронных торговых экранов, но он является важной частью глобальной цепочки поставок продуктов питания. Существует стабильный спрос на пасты, шоколад, печенье и выпечку, и в краткосрочной перспективе будет трудно найти что-то другое, чтобы заполнить этот пробел.

Сочетая этот спрос с высоко концентрированной базой производства, растущей климатической волатильностью и биологическими рисками, мы получаем рынок, который необычно хрупок. Когда что-то идет не так, буферов почти нет, и корректировка происходит внезапно, а не плавно.

Урок 2025 года касается не только фундука. Он касается того, как физические товары ведут себя, когда нет буфера запасов, нет финансового рынка для поглощения шоков и нет быстрого ответа на предложение. В таких рынках нехватка не возникает постепенно; она приходит сразу.