ВВП Индии вырос до 7,8%, а прогнозы роста повышаются: почему Резервному банку Индии теперь предстоит повышение ставок на 75 б.п.

Макроэкономический прогноз Индии улучшился после публикации сильных данных по валовому внутреннему продукту (ВВП) за первый квартал 2027 финансового года, показавших рост на 7,8%, что побудило финансовые учреждения повысить прогнозы роста в среднесрочной перспективе и ожидания по процентным ставкам. Сильные высокочастотные индикаторы и предстоящий спрос в праздничный сезон продолжают поддерживать широкомасштабный импульс экономического роста. Однако сокращение свободных мощностей и сохраняющееся давление со стороны издержек меняют ожидания в отношении центрального банка, и аналитики предупреждают, что Резервному банку Индии (RBI), возможно, потребуется провести цикл совокупного ужесточения на 75 базисных пунктов, чтобы сохранить реальный буфер монетарной политики.

Анализ институциональных прогнозов: Societe Generale и Standard Chartered

Чтобы сравнить взгляды ведущих учреждений на траекторию роста и монетарной политики Индии, выделим основные различия между Societe Generale и Standard Chartered:

• Траектория роста ВВП в 2027 финансовом году: Standard Chartered повысил прогноз роста ВВП за весь 2027 финансовый год до 7,2% с 6,6% благодаря росту на 7,8% в первом квартале и прогнозируемому росту на 7,4% во втором квартале. Societe Generale отмечает, что экономическая активность превосходит базовый прогноз RBI на уровне 6,7%, что указывает на более быстрое освоение свободных мощностей.
• Прогноз ставки RBI: Теперь Societe Generale прогнозирует три последовательных повышения ставки на 25 б.п. — в октябре, декабре и феврале, — в результате чего к началу 2027 года ставка репо вырастет с 5,25% до 6,00%. Standard Chartered концентрируется на ускорении роста, одновременно признавая наличие рисков снижения во втором полугодии.
• Риски переноса инфляции и издержек: Societe Generale предупреждает, что давление со стороны цен на продукты питания, топливо и производственные ресурсы все более вероятно будет переноситься в базовую инфляцию по мере сокращения свободных мощностей. Standard Chartered отмечает риски, связанные с Эль-Ниньо, и указывает, что более высокая инфляция может замедлить рост во втором полугодии до 6,7%, хотя базовый импульс остается сильным.

Сильные показатели экономической активности обусловили прогноз Societe Generale о повышении ставки RBI на 75 б.п.

По словам Кунала Кунду из Societe Generale, опережающие показатели экономики Индии свидетельствуют о том, что свободные мощности сокращаются быстрее, чем предполагалось ранее. В сочетании с ястребиным глобальным фоном монетарной политики и потенциальным переносом давления в базовую инфляцию это означает, что повышения ставки на 50 базисных пунктов уже недостаточно для управления ценовыми рисками и поддержания эффективного буфера реальной ставки.

"Мы пересматриваем наш прогноз ставки RBI, предусматривая три повышения на 25 б.п. вместо двух ранее, что приведет к повышению ставки репо с 5,25% до 6,00% к началу 2027 года... На фоне существенного превышения темпов роста прогнозов, смещения инфляционных рисков в сторону повышения и менее благоприятных глобальных монетарных условий цикл ужесточения на 50 б.п. будет недостаточным для восстановления надлежащего буфера реальной монетарной ставки."

Устойчивое расширение в первом квартале побуждает Standard Chartered повысить прогноз ВВП на 2027 финансовый год до 7,2%

Всесторонне оценивая показатели экономической активности, Анубхути Сахай и Саурава Ананд из Standard Chartered подчеркивают, что внутренняя динамика Индии уверенно компенсирует глобальные препятствия, связанные с энергетикой и цепочками поставок. Устойчивая динамика композитных индикаторов и сезонный потребительский спрос указывают на то, что в ближайшей перспективе объем производства останется значительно выше консенсус-прогнозов.

"Мы пересматриваем наш прогноз роста ВВП на 2027 финансовый год (год, заканчивающийся в марте 2027 года) с 6,6% до 7,2%... Пересмотр отражает более сильный, чем ожидалось, рост ВВП в первом квартале 2027 финансового года (квартале, завершившемся в июне 2026 года) на 7,8% против консенсус-прогноза, включая наш, на уровне 7,3%; сохранение динамики в июле, о чем свидетельствует наш композитный экономический индикатор; и вероятность того, что экономическая активность и настроения останутся благоприятными в преддверии сезона фестивалей."

Согласно совокупной оценке двух финансовых учреждений, экономический профиль Индии характеризуется сильной фундаментальной динамикой наряду с формирующимися изменениями в монетарной политике. В то время как Standard Chartered подчеркивает, что устойчивые показатели первого квартала и фестивальный спрос поднимут рост за весь год до 7,2%, Societe Generale предупреждает, что столь стремительное расширение ограничивает имеющиеся в экономике резервы, создавая четкие основания для повышения RBI ставки репо до 6,00% к началу 2027 года.

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)