Великобритания: ограниченный фон и риски для Банка Англии - Societe Generale

Сэм Картрайт из Societe Generale утверждает, что новый премьер-министр Великобритании не изменил ограниченный бюджетно-фискальный фон, ограничивающий амбиции в сфере жилищного строительства, социального обеспечения, инвестиций и обороны. Ожидается, что в осеннем бюджете основное внимание будет уделено увеличению расходов на оборону и текущим расходам, тогда как более масштабные реформы социальной помощи будут отложены. Картрайт отмечает, что увеличение заимствований для финансирования капитальных расходов может повысить доходность гилтов и поставить под угрозу траекторию снижения ставок Банком Англии.

Бюджетные ограничения и последствия для денежно-кредитной политики

"Новый премьер-министр не изменил ограниченный бюджетно-фискальный фон Великобритании. Поэтому амбиции Бернхэма в сфере жилищного строительства, социального обеспечения, инвестиций и обороны может оказаться трудно реализовать, даже если правительство воспользуется дополнительной «гибкостью» бюджетных правил."

"Еще до любых объявлений о мерах бюджетный запас прочности в рамках осеннего бюджета может оказаться на £11,5 млрд ниже прогноза, представленного в марте, поскольку конфликт между США и Ираном оказывает давление на рост экономики и повышает процентные ставки. В этом сценарии благоприятный пересмотр данных по росту заработной платы, напротив, может увеличить запас прочности примерно на £10 млрд. Если ситуация между Ираном и США улучшится, сокращение запаса прочности может составить всего £5 млрд, но при ее ухудшении оно может вырасти до £23-43 млрд."

"Осенний бюджет, вероятно, будет ограничен увеличением расходов на оборону до 3% ВВП и отменой запланированного замедления роста текущих расходов В сочетании с ухудшением прогноза до учета мер мы считаем, что эти расходы можно компенсировать за счет реформы системы социальной защиты, перераспределения приоритетов в расходах, умеренного повышения налогов и использования оставшегося бюджетного запаса."

"Ежегодное увеличение заимствований на 0,3% ВВП для финансирования капитальных расходов может поставить под угрозу наш прогноз по Банку Англии и повысить доходность гилтов чуть менее чем на 20 б.п. В настоящее время мы прогнозируем, что ставка Банка Англии останется неизменной на уровне 3,75% в 2026 году, после чего в 2027 году последует смягчение на 75 б.п. Однако наша макроэкономическая модель указывает на то, что увеличение заимствований может повысить ставку Банка Англии и доходность 10-летних гилтов примерно на 10-20 б.п. в течение первых трех лет, что создает риск для нашего прогноза снижения ставки Банка Англии до 3%; вероятной альтернативой может стать уровень 3,25%."

"Риск смягчения бюджетных правил Один из рисков заключается в том, что амбиции Бернхэма в сфере жилищного строительства и инвестиций окажется трудно реализовать в рамках действующих бюджетных правил, что повысит вероятность увеличения заимствований в результате последующего смягчения этих правил, например путем замены целевого показателя долга на показатель чистой стоимости государственного сектора, исключения расходов на оборону или продления срока достижения целевого показателя."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)