USD: Устойчивость доллара может быстро исчезнуть - MUFG

Доллар США, безусловно, продемонстрировал высокую устойчивость на этой неделе, хотя рост, зафиксированный вчера, на данный момент развернулся – возможная запоздалая реакция на устойчивый поток слабых данных по рынку труда перед сегодняшним отчетом по занятости в несельскохозяйственном секторе. DXY все еще остается в небольшм плюсе на этой неделе (0,3%), несмотря на то, что доходности США снизились – очень незначительно, надо признать (более 3 б.п. по 2-летним облигациям).

Риски, похоже, смещены в сторону данных, указывающих на большую слабость

"В кривую ставок США уже заложено многое – 120 б.п. снижения на следующих восьми заседаниях FOMC, и поэтому интерес к реакции на слабые данные по занятости на этой неделе был сдержанным. Но остается всего 7 б.п. смягчения, заложенного в цены на три снижения ставок в этом году, и мы определенно видим возможность для изменения этого, если данные по занятости продолжат ухудшаться. Показатель NFP близкий к нулю или отрицательное значение быстро приведет к тому, что третье снижение ставки FOMC в этом году будет заложено в цены, что, в свою очередь, вероятно, приведет к возобновлению падения доллара."

"Тем не менее, есть вероятность, что доллар может увидеть сдержанные падения даже в этом сценарии. 10%-ное падение доллара в первой половине года произошло с очень переоцененных уровней, и хотя доллар все еще переоценен, он сейчас находится на уровнях, где внешние факторы могут сыграть более значимую роль в его динамике. Голосование о доверии во Франции в понедельник, вероятно, приведет к краху правительства, что создает сомнения в аппетите к покупке евро после отчетов по занятости."

Доллар США был поддержан вчера тем фактом, что общий индекс ISM в сфере услуг вырос больше, чем ожидалось. В частности, индекс новых заказов резко подскочил, превысив уровень 56 впервые с прошлого года. Но снова, как и в случае с отчетом ISM по производству, хотя многие показатели показали некоторое восстановление, индексы занятости обоих отчетов оказались слабее ожиданий. Отчет по занятости ADP также был слабым, как и отчет JOLTS – поэтому риски, похоже, смещены в сторону данных, указывающих на большую слабость, чем ожидалось.