USD: опасения по поводу дефицита и последствия тарифной драмы могут проявить себя – ING

Не стоит удивляться, если доллар ослабнет, даже несмотря на то, что президент США Дональд Трамп изменил курс по 50%-ным тарифам на ЕС. Дело не в том, что доллар внезапно вновь обрел статус безопасного актива – по большинству критериев он этого не сделал, – а скорее в том, что рынки в значительной степени уже отнесли тарифы к 'апрельским рискам'. Основное внимание в мае и далее должно было быть сосредоточено на торговых сделках. Признаем, некоторые соглашения всегда будут требовать времени, и ЕС никогда не выглядел легкой задачей. Тем не менее, возобновившаяся конфронтация между Трампом и ЕС напоминает о том, что угрозы тарифов и задержки могут быстро вновь появиться. Если есть урок из апреля, так это то, что доллар несет основную тяжесть тарифной драмы, отмечает аналитик ING Франческо Пезоле.

DXY скорее всего повторно протестирует апрельские минимумы на уровне 98,0

"Наша модель справедливой стоимости в краткосрочной перспективе, которая учитывает корреляции валют за последний год с процентными ставками и акциями, по-прежнему указывает на то, что доллар сильно недооценен: примерно на 4% по сравнению с евро, фунтом стерлингов и канадским долларом, на 3% по сравнению с японской иеной и австралийским долларом. Но на данный момент мы должны отложить это в сторону; доллар все еще не торгуется в соответствии с классическими рыночными драйверами. Во многих отношениях он ведет себя больше как валюта развивающегося рынка, где инвесторы сосредоточены на устойчивости государственных финансов, внимательно следят за капиталовложениями и вынуждены учитывать непредсказуемые политические шаги. Дивергенция очевидна – 60-дневная корреляция между доходностью 10-летних казначейских облигаций и DXY начала год на уровне 0,68, а сейчас составляет ноль."

"На данный момент лучшая надежда для доллара заключается в том, что поступающие данные успокоят опасения по поводу рецессии. Это необходимо, так как опасения по поводу дефицита начинают подрывать и без того хрупкие позиции доллара. Дело не в том, что законопроект о расходах Трампа мгновенно увеличивает дефицит, а в том, что это была редкая возможность для Конгресса решить проблему дефицита, и она была упущена. Риск заключается в том, что опасения по поводу кредитоспособности США останутся бременем до лета, так как аукционы казначейских облигаций все еще могут указывать на вялый спрос."

"Ликвидность на валютном рынке была низкой в понедельник из-за государственных праздников в США и Великобритании. Сегодня мы получим лучшее представление о направлении. Наша точка зрения заключается в том, что баланс рисков для доллара остается смещенным в сторону понижения из-за опасений по поводу дефицита и торговой неопределенности, если только данные из США не окажутся значительно сильнее ожидаемого. Повторное тестирование апрельских минимумов на уровне 98,0 в DXY выглядит более вероятным, чем отскок до 100,0 на данный момент."