TRY: Восстановление доверия всегда сложно – Commerzbank

В прошлый четверг центральный банк Турции (CBT) удивил рынки, повысив свою основную процентную ставку с 42,5% до 46,0%. Одновременно он увеличил ставку кредитования овернайт до 49%, а ставку овернайт по займам до 44,5%. Ранее мы предполагали, что CBT постарается избежать повышения основной ставки (в попытке не разозлить президента Тайипа Эрдогана), и это, вероятно, было причиной того, что CBT вновь начала использовать свою печально известную «коридорную» систему после того, как волатильность возросла после задержания мэра Стамбула Экрема Имамоглу. Однако решительное повышение ставки в четверг развеяло такие опасения и укрепило доверие к команде банка, отмечает валютный аналитик Commerzbank Тата Гхос.

Лира временно восстанавливается

"Турецкая лира изначально укрепилась к своей прежней «линии защиты» на уровне 38,0 по отношению к доллару США. Почему USD/TRY снова движется вверх? Ответ не очевиден. Валютный рынок настроен скептически. Одно нам очевидно: уровень процентной ставки в данный момент не имеет значения. Когда CBT вновь начал использовать коридорную систему, мы писали, что не имеет значения, будет ли ставка по овернайт-кредитам установлена на уровне 46%, 50% или 60%. Все равно неоспоримым бедствием было то, что сложная коридорная система вновь активирована. Мы также теперь понимаем, что восприятие рынком доверия к центральному банку является ценным активом и требует времени для восстановления. Любые колебания в этот период восстановления наносят двойной ущерб."

"Как будет развиваться доверие к CBT в глазах валютного рынка в будущем, пока неясно. Это будет зависеть в значительной степени от того, как долго процентные ставки смогут оставаться высокими и насколько охотно политики будут готовы принять экономическую стагнацию, которая потребуется для устойчивого снижения инфляции. К сожалению для CBT, события последнего квартала не были обнадеживающими: CBT становился все более самодовольным, и ставки снижались слишком быстро. Когда не осталось никакого запаса прочности, мы теперь видим неизбежный результат в резком развороте, который пришлось сделать. Мы ожидаем, что USD/TRY будет постепенно расти в течение следующего квартала в ожидании более осторожного подхода со стороны политиков."