TRY: Следим за инфляционными ожиданиями перед заседанием по ставке – Commerzbank

Последняя версия рыночных инфляционных ожиданий, опубликованная в пятницу центральным банком Турции (CBT), показала, что инфляционные ожидания на конец 2025 года выросли на 2 процентных пункта с 28% до 30%. Этот разрыв не является незначительным. Напомним, что в предыдущем мартовском опросе, который был процитирован восторженным министром Симшеком в социальных сетях, инфляционные ожидания на конец 2025 года упали с 28,3% до 28%. В качестве примечания, долгосрочные ожидания всегда изменяются в меньшей степени - понятно, что видимость выше в краткосрочной перспективе - поэтому не утешает, что ожидания на один и два года вперед выросли меньше, отмечает валютный аналитик Commerzbank Тата Гхос.

Фундаментальные проблемы лиры не закончены

"Несколько дополнительных выводов могут быть интересны: например, опрос подразумевает, что текущие прогнозы CBT уже устарели - CBT в настоящее время прогнозирует 24% инфляции на конец 2025 года с потолком толерантности в 29%; даже самые оптимистичные среди участников опроса теперь прогнозируют инфляцию выше 29%. Еще одно наблюдение заключается в том, что этот рыночный опрос ставит консенсус-прогноз для USD/TRY (конец 2025 года) на уровне 43,6 и на один год вперед (то есть конец марта 2026 года) на уровне 45,9 - это более медвежье ожидание, чем наши собственные 42,0 и 43,0 для тех же временных рамок. Возможно, мы недостаточно осторожны."

"Наконец, другие меры инфляции, такие как индекс стоимости жизни в Стамбуле (который фиксирует около 50% инфляции), ожидания инфляции домохозяйств (которые собираются в рамках другого опроса и застряли на гораздо более высоком уровне около 60%), а также опросы и анализ, проведенные Reuters, Bloomberg и Университетом Коч, указывают на нарастающие инфляционные ожидания. Это не та среда, чтобы снова начинать рассматривать снижение ставок."

"Верно, что USD/TRY ненадолго опустился ниже 'линии защиты' 38,0 после приостановки тарифов США, цена на нефть была низкой, а рисковые активы росли, но это вряд ли было знаком того, что фундаментальные проблемы лиры закончены. Мы видим значительный риск для обменного курса в случае, если CBT решит возобновить снижение ставок в ближайшие месяцы."