TRY: Лира пересекла 41 к доллару, несмотря на отмену схемы валютных депозитов – Commerzbank

USD/TRY пробил уровень 41,0 на этой неделе на фоне комментариев СМИ и представителей власти о положительных событиях в экономике. Обменный курс лиры по отношению к корзине из 50% USD и 50% EUR depreciates быстрее 40% в годовом исчислении. Непосредственно перед тем, как USD/TRY пробил 41,0, политики официально завершили программу депозитов с защитой от колебаний валютного курса (KKM), приостановив открытие новых счетов с 23 августа. Существующие остатки около $11 млрд истекут к концу года, при этом наибольшие выкупы ожидаются в октябре, отмечает валютный аналитик Commerzbank Тата Гхос.

Импульс базовой инфляции еще далеко от целевого уровня

Программа была одной из самых дорогих экспериментов в экономической истории Турции, накопив фискальную нагрузку примерно в $60 млрд. Закрытие KKM имеет политическое и символическое значение, поскольку это был знаковый «мягкий контроль за капиталом», и его завершение представляет собой шаг к выходу из неконвенциональных политик. С точки зрения рынка, однако, мы не ожидаем никакого положительного эффекта. Нас не удивляет, что USD/TRY пробил важный уровень сразу после этих объявлений. Во-первых, завершение KKM было обещано политиками и ожидалось рынком. Во-вторых, наличие KKM могло краткосрочно поддержать лиру в техническом плане. Наконец, инвесторы вряд ли будут специально вознаграждать реформу, которая отменяет недавно введенное искажение.

«Тем временем риски в корпоративном секторе могут двигаться в противоположном направлении: мы недавно получили данные о том, что чистый валютный дефицит нефинансовых компаний увеличился на 4,7% м/м до $185,8 млрд в июне, достигнув самого широкого дефицита с 2018 года. Краткосрочный валютный профицит Турции сократился почти на треть, оставив компании более уязвимыми к колебаниям обменного курса. На первый взгляд, внешние резервы выглядят более здоровыми. Валовые международные резервы резко восстановились. Валютные резервы восстановились с минимума первого квартала, но составляют всего около $77 млрд (в январе они составляли $90 млрд); резервы (за вычетом свопов) составляют $45,2 млрд. Другими словами, произошло некоторое восстановление после падения, вызванного политической волатильностью февраля-марта, но восстановление лишь частично компенсировало снижение.

«В заключение, инвесторы могут радоваться нескольким месяцам умеренного замедления инфляции и другим хорошим новостям. Но впереди стоят вызовы. Импульс базовой инфляции еще далеко от целевого уровня, и некоторые дисбалансы – например, торговый дефицит – снова ухудшаются. На этом фоне мы ожидаем, что обменный курс продолжит быстро снижаться.»