США: Тенденция роста занятости смещается вниз – Standard Chartered

Ужесточение иммиграционной политики предполагает значительно более низкий тренд роста занятости в США, чем в последние несколько лет. Мы оцениваем, что новый равновесный уровень месячного роста рабочих мест составляет 100 тыс. Недавняя слабость NFP указывает на то, что рынок труда, вероятно, сейчас находится в состоянии избытка предложения, сообщает экономист Standard Chartered Дэн Пан.

Падение ниже нижнего тренда

"Важный вопрос, стоящий за недавним замедлением занятости, заключается в том, вызван ли слабый рост рабочих мест снижением предложения рабочей силы или ослаблением спроса. Замедление предложения рабочей силы в США, вызванное ужесточением иммиграционной политики администрации Трампа, давно ожидалось. Но если рост иммиграции вернется к допандемическому уровню, как ожидается, каков должен быть тренд роста занятости? В отсутствие всплеска притока нелегальных иммигрантов мы видим, что тренд роста занятости движется вниз. Это означает, что количество создаваемых рабочих мест, необходимое для того, чтобы соответствовать росту предложения рабочей силы и поддерживать стабильный уровень безработицы, может быть значительно ниже, чем в последние несколько лет."

"Мы оцениваем, что если годовой рост числа иностранного населения вернется к допандемическому среднему уровню около 1,3% – резкое замедление с около 4% в 2022-24 годах – тренд роста занятости в США будет составлять около 100 тыс. в месяц, что значительно ниже среднего роста NFP за последние три года. 70% этого трендового роста занятости будет обусловлено ростом населения среди коренных работников, в то время как 30% будет приходиться на рост населения среди иностранцев. Существуют риски для нашей оценки в любом направлении. Тренд роста занятости может быть ниже, если иммиграционная политика администрации Трампа приведет к более резкому замедлению или снижению предложения рабочей силы среди иностранцев; если больше коренных работников решат вернуться на рынок труда после выхода на досрочную пенсию во время пандемии, тренд занятости может быть повышен."

"Наша оценка тренда в 100 тыс. предполагает, что рынок труда, вероятно, находился в состоянии избытка предложения в период с мая по июль, когда средний рост NFP резко замедлился до 35 тыс. Тем не менее, ухудшение на рынке труда кажется менее драматичным, учитывая более слабое предложение рабочей силы со стороны иностранцев."