РБНЗ: Голубиный, но не тонущий – Standard Chartered

РБНЗ снизил ставку на 25 б.п. до 3%, два голоса было подано за снижение на 50 б.п.; прогноз по минимуму OCR теперь достигает 2,55% в 1 квартале 2026 года. Внутренние слабости стали причиной снижения, так как ВВП во 2 квартале, вероятно, сократился, а разрыв между фактическим и потенциальным объемом выпуска расширяется. Ожидается, что инфляция останется на верхней границе целевого диапазона до конца 2025 года, что задерживает ее возвращение к 2%, сообщают экономисты Standard Chartered Бадер Аль Сарраф и Николас Чиа.

Мягкий путь с жестким дном

"Резервный банк Новой Зеландии (РБНЗ) осуществил широко ожидаемое снижение ставки на 25 б.п. до 3,00% в решении с разделением голосов 4-2, при этом два члена выступали за более крупное снижение на 50 б.п. Сопутствующее заявление по монетарной политике в августе (MPS) было явно голубиным. Опубликованная траектория официальной ключевой ставки (OCR) была значительно снижена, теперь достигая минимума в 2,55% в 1 квартале 2026 года – на 30 б.п. ниже профиля мая и на нижней границе оценочного нейтрального диапазона РБНЗ. Комитет обосновал снижение 'в целом сбалансированными' рисками, но подчеркнул, что более низкие ставки обеспечат 'достаточные сигнальные эффекты' для укрепления цикла смягчения."  

"РБНЗ обосновал снижение на фоне более слабого роста. Ожидается, что ВВП во 2 квартале сократится (-0,3% кв/кв) с лишь умеренным восстановлением, запланированным на 3 квартал (+0,3% кв/кв). Разрыв между фактическим и потенциальным объемом выпуска теперь оценивается  на уровне -1,8%, на 0,2 п.п. ниже прогнозов мая, что отражает свободные мощности, вялый рынок жилья и потребление, а также неравномерную передачу монетарной политики. РБНЗ признал, что финансовые условия уже смягчаются, но утверждал, что требуется больше поддержки для укрепления восстановления."

"Курс РБНЗ на смягчение контрастирует с менее благоприятной динамикой инфляции. Ожидается, что общий индекс потребительских цен (CPI) вырастет до 3% в 3 квартале и останется близким к верхней границе диапазона до первой половины 2026 года, при этом возвращение  к 2% откладывается до 2027 года. С учетом того, что траектория OCR подразумевает еще 43 б.п. смягчения к концу года, заседания в октябре и ноябре остаются 'в режиме реального времени', хотя Комитет по монетарной политике повторил свою зависимость от данных. Мы сохраняем наш базовый сценарий, согласно которому 3% является терминальной ставкой для этого цикла, с риском одного дополнительного снижения на 25 б.п. в ноябре."