Почему доллар США растет, несмотря на замедление предпочитаемого показателя инфляции?

Доллар США (USD) продолжает демонстрировать базовую силу: индекс доллара США (DXY) коснулся максимума текущего года, достигнутого в июне, вблизи отметки 101,80, несмотря на недавние данные, указывающие на замедление базовой инфляции расходов на личное потребление (PCE). Хотя пересмотренные показатели инфляции свидетельствуют о замедлении роста цен, устойчивая экономическая активность, отмеченная стабильными потребительскими расходами и высокими капитальными затратами, удерживает ожидания рынка в рамках устойчивого макроэкономического фона в США. В преддверии публикации предстоящих данных по занятости вне сельскохозяйственного сектора (NFP) и индексу потребительских цен (CPI) институциональные стратеги обсуждают, приведут ли более мягкие инфляционные тенденции к более постепенному циклу ужесточения Федеральной резервной системой (ФРС) или устойчиво высокое базовое ценовое давление сохранит восходящий импульс «зеленого».

В TD Securities ожидают, что устойчиво высокая инфляция и рост ВВП на 3,0% в третьем квартале сохранят ястребиный настрой ФРС

Оскар Муньос и Эли Нир из TD Securities считают, что, несмотря на пересмотр в сторону понижения показателей инфляции PCE, более широкий экономический сигнал остается однозначно ястребиным. Повысив прогноз роста ВВП в третьем квартале до 3,0% в годовом исчислении, они утверждают, что устойчивый потребительский спрос, высокие корпоративные прибыли и устойчиво высокое ценовое давление позволяют сохранять повышение ставки ФРС в октябре в числе основных вариантов.

"Пересмотренные данные по PCE и ВВП оказались неоднозначными: пересмотр показателей роста в сторону повышения носил ястребиный характер, а пересмотр инфляции в сторону понижения - голубиный. Однако ключевым фактором остается базовая тенденция, и устойчивый рост при повышении инфляционных рисков должен по-прежнему доминировать в прогнозах ФРС... Мы повысили прогноз роста ВВП в третьем квартале до 3,0% кв/кв в годовом исчислении на фоне сохраняющихся высоких потребительских расходов и капитальных затрат. Внутренний спрос остается сильным... Теперь мы ожидаем, что базовая инфляция PCE завершит 2026 год на уровне 3,0% в четвертом квартале в годовом исчислении и составит 2,5% в следующем году."

В MUFG отмечают устойчивость доллара США у пикового уровня 101,80, поскольку более слабые данные по PCE сдерживают ожидания агрессивного повышения ставки

Ли Хардман из MUFG отмечает, что, несмотря на достижение индексом доллара США максимума с начала года в июне на отметке 101,80, более мягкие данные по инфляции и голубиные сигналы центральных банков снижают ожидания быстрого ужесточения денежно-кредитной политики. В условиях замедления базового индекса PCE в годовом исчислении за 3 месяца до 2,1% вероятность двух последовательных повышений ставки в октябре, до промежуточных выборов в США, снизилась, что придает большее значение предстоящим данным по рынку труда и инфляции CPI.

"Восходящий импульс доллара США продолжился, хотя недавняя риторика ФРС и более мягкие данные по инфляции в США должны помочь снизить ожидания более агрессивного повышения ставок ФРС... После пересмотра в сторону понижения появились более очевидные свидетельства замедления базового показателя инфляционного давления, предпочитаемого ФРС. Темпы роста в годовом исчислении за 3 месяца снизились всего до 2,1%. Если рассматривать период с начала конфликта между США и Ираном, темпы роста в годовом исчислении за 6 месяцев замедлились до 2,7%... Это снижает вероятность того, что ФРС будет повышать ставки столь же агрессивно, как сейчас заложено в цены..."

Выводы

Устойчивость доллара США вблизи отметки 101,80 указывает на то, что валютный рынок отдает приоритет устойчивому росту экономики США, а не замедлению краткосрочных показателей инфляции. Хотя MUFG предупреждает, что замедление базового индекса PCE в годовом исчислении за 3 месяца до 2,1% снижает необходимость в агрессивном последовательном повышении ставок ФРС, TD Securities прогнозирует, что сильный внутренний спрос — отраженный в прогнозе роста ВВП в третьем квартале на 3,0% — и устойчиво высокая базовая инфляция PCE на уровне 3,0% к концу года будут поддерживать ястребиный настрой Федеральной резервной системы и сохранят более широкий восходящий импульс доллара США.

(Эта статья создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)