Ожидается, что протокол ФРС прольет свет на глубину ястребиного раскола в FOMC

• Ожидается, что протокол заседания ФРС раскроет степень поддержки более высоких процентных ставок после трех голосов против решения в июле.
• Более слабые данные по инфляции и рынку труда с момента заседания свидетельствуют в пользу сохранения ставок без изменений в сентябре.
• В настоящее время рынки оценивают вероятность повышения ставки в сентябре в 34%, что ниже примерно 60% трехнедельной давности.

Федеральная резервная система (ФРС) США опубликует в среду протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в июле. Документ должен позволить инвесторам оценить степень ястребиного уклона внутри центрального банка после заседания, отмеченного тремя голосами против решения в пользу повышения ставки.

В июле ФРС сохранила ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,5%-3,75%, как и ожидалось. Однако три представителя, президенты региональных ФРС Лори Логан, Бет Хаммак и Нил Кашкари, проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов (б.п.), подчеркнув растущие разногласия внутри Комитета.

Заявление по монетарной политике в целом не изменилось по сравнению с июнем и не содержало четких указаний относительно будущих решений. Такая ограниченная коммуникация соответствует предпочтению председателя ФРС Кевина Уорша сокращать заявления о намерениях и сохранять большую гибкость от одного заседания к следующему.

Поэтому протокол будет тщательно изучен, чтобы определить, выходил ли ястребиный уклон за пределы позиций трех представителей, проголосовавших против решения. Признаки того, что другие представители рассматривали возможность повышения ставки, но в итоге проголосовали за ее сохранение, могут сохранить вероятность ужесточения монетарной политики в сентябре.

Ястребы ФРС столкнулись с меняющейся экономической картиной

Особое внимание будет уделено аргументам в пользу более высоких процентных ставок. На июльском заседании экономическая активность продолжала уверенно расти благодаря высокой производительности и инвестициям, тогда как инфляция оставалась выше целевого уровня ФРС в 2%.

Более ястребиные представители могли утверждать, что шоки предложения и бум инвестиций, связанных с искусственным интеллектом, несут риск сохранения инфляционного давления. Относительная стабильность рынка труда также служила аргументом в пользу того, чтобы центральный банк сделал приоритетом возвращение инфляции к целевому уровню.

Однако макроэкономический фон значительно изменился с момента заседания. Данные по индексу потребительских цен (CPI) и индексу цен производителей (PPI) за июль показали ослабление инфляционного давления. В то же время последний отчет по занятости указал на более заметное ухудшение ситуации на рынке труда: в июле число рабочих мест неожиданно сократилось на 23 тыс., а данные за предыдущие месяцы были значительно пересмотрены в сторону понижения.

Эти данные усилили аргументы в пользу выжидательной позиции. Экономисты Wells Fargo ожидают, что протокол покажет: большинство членов Комитета по-прежнему готовы дождаться дальнейшего прогресса в снижении инфляции, отмечая при этом, что планка для будущего повышения ставок остается относительно низкой, если ценовое давление не ослабнет сильнее.

Эта перемена также объясняет, почему инвесторы могут придавать меньшее, чем обычно, значение документу, который будет опубликован в среду. Протокол отражает обсуждение, состоявшееся до публикации последних данных по занятости и инфляции, и поэтому может отражать более ястребиный настрой, чем текущая позиция ФРС.

В результате рынки могут быстро переключить внимание на Экономический симпозиум в Джексон-Хоуле, где ожидается выступление Кевина Уорша позднее в этом месяце. До сентябрьского заседания ФРС также получит новую порцию данных по инфляции и занятости, поэтому прогноз по процентным ставкам в значительной степени будет зависеть от поступающих экономических данных.

Когда будут опубликованы протоколы FOMC и как они могут повлиять на доллар США?

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) опубликует протокол заседания по монетарной политике, состоявшегося 28-29 июля, в среду в 18:00 GMT.

Ожидания повышения процентных ставок значительно снизились с июльского заседания. Согласно инструменту CME FedWatch, теперь рынки оценивают вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре в 34% против примерно 60% три недели назад, тогда как сохранение ставок без изменений стало явно базовым сценарием.

На этом фоне ключевым вопросом для доллара США (USD) будет отражают ли три голоса против решения более широкое ястребиное течение внутри Комитета.

Если протоколы покажут, что несколько чиновников, проголосовавших за сохранение ставок без изменений, тем не менее считали, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики вскоре может стать необходимым, ожидания повышения ставки в сентябре могут восстановиться. Такой сценарий может поддержать доходность казначейских облигаций США и доллар США.

И наоборот, если документ покажет, что большинство членов FOMC считают текущий уровень процентных ставок достаточно ограничительным и предпочитают дождаться дополнительных данных, прежде чем рассматривать еще одно повышение, ожидания сохранения ставки в сентябре без изменений могут усилиться и оказать давление на доллар США.

Тем не менее реакция рынка может остаться ограниченной. Протоколы отражают ситуацию в прошлом, а опубликованные с момента заседания данные уже изменили экономическую картину. Поэтому инвесторы могут уделить больше внимания предстоящим публикациям экономических данных США и комментариям Кевина Уорша в Джексон-Хоуле, чтобы переоценить перспективы денежно-кредитной политики перед сентябрьским заседанием.

На 4-часовом графике индекс доллара США (DXY) торгуется на уровне 99,46, сохраняя медвежий краткосрочный настрой, поскольку остается ниже 100-периодной простой скользящей средней (SMA) на уровне 100,03 и 200-периодной SMA на уровне 100,51. Нисходящая линия сопротивления, проходящая теперь в районе 99,89, усиливает ограничение роста, тогда как индекс относительной силы (RSI) вблизи 38 указывает на сохраняющееся давление со стороны продавцов, а не на решительный отскок от зоны перепроданности.

С точки зрения роста, первоначальное сопротивление наблюдается в районе линии тренда около 99,89, перед 100-периодной SMA на уровне 100,03. Выше горизонтальный барьер в районе 100,35 располагается перед долгосрочной 200-периодной SMA вблизи 100,51. С точки зрения снижения, следующей значимой поддержкой является горизонтальный минимум на уровне 98,90, где покупатели могут попытаться замедлить текущее снижение, если распродажи продолжатся.

(Технический анализ был написан с помощью инструмента ИИ. Узнать больше.)