Оффшорный юань: откат на фоне неопределенности тарифов – Standard Chartered

Наш трекер интернационализации юаня упал в мае-июле, при этом большинство компонентов снизились. Сохраняющаяся неопределенность по тарифам США и Китая могла оказать давление на глобальное использование юаня. Кросс-граничные платежи получат поддержку со стороны политики; дальнейшее ослабление ограничений на выезд должно повысить спрос на облигации CNH, сообщают экономисты Standard Chartered.

Худшее, похоже, позади

"Индекс глобализации юаня Standard Chartered (RGI), наш собственный показатель международного использования юаня, упал третий месяц подряд до 4,666 в июле с недавнего пика 5,169 в апреле. Это приводит к показателю с начала года -2,1%, что, вероятно, отражает влияние неопределенности по тарифам США и Китая на рыночные настроения. Четыре из пяти компонентов RGI – ‘объем торгов CNH’, ‘депозиты CNH’, ‘кросс-граничные платежи’ и ‘облигации Dim Sum’ – упали в мае-июле; только ‘иностранные вложения в активы RMB на внутреннем рынке’ выросли. Тем не менее, снижение в июле замедлилось по сравнению с июнем, так как было достигнуто перемирие в торговле между США и Китаем, и продолжились торговые переговоры."

"Динамика спроса и предложения на рынке облигаций CNH оставалась благоприятной с момента нашего обновления в мае, хотя чистый выпуск облигаций CNH и сертификатов депозитов (CD) в совокупности был отрицательным в мае-июле. Снижение депозитов CNH могло быть вызвано выпуском зеленых облигаций в гонконгских юанях и инфраструктурных облигаций, облигаций правительства Китая (CGB), а также оффшорных векселей Народного банка Китая, а также позитивной динамикой на фондовом рынке материкового Китая."  

"С положительной стороны, худшее в торговой войне между США и Китаем, вероятно, позади, хотя впереди нас ждут повороты и изменения. Хотя доля юаня в глобальных кросс-граничных платежах через SWIFT упала до двухлетних минимумов в июне и июле, среднее количество ежедневных транзакций через систему кросс-граничных межбанковских платежей (CIPS) достигло нового рекорда во втором квартале. Кроме того, власти Китая сигнализировали о том, что они будут способствовать глобальному использованию юаня. Дальнейшее ослабление ограничений на выездные инвестиции и платежи с июня должно повысить спрос на облигации CNH на материке в оставшейся части 2025 года."