Мечта Европы о глобальной резервной валюте – Commerzbank

Вчера президент ЕЦБ Кристин Лагард выступила с речью в Берлине. Она касалась того, как евро может в будущем заменить доллар в качестве доминирующей мировой валюты. Речь стоит прочитать, отмечает глава валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лойхтманн.

Евро может испытывать трудности в попытке стать следующей резервной валютой

"Лагард права, на мой взгляд, когда говорит: 'Представленность валюты в торговле особенно важна, так как она обеспечивает начальный путь к более широкому международному использованию.' Резервы хранятся для того, чтобы в худшем случае, в случае кризиса платежного баланса, они могли обеспечить импорт страны. Их достаточность, следовательно, измеряется в 'месяцах покрытия импорта', например. Если бы весь мир прекратил торговать в долларах и переключился на другую валюту, центральные банки и министерства финансов также должны были бы перевести свои резервы в эту валюту. Доллароцентричный мировой валютный 'порядок' является, следовательно, лишь следствием его широкого использования в транзакциях между странами."

"Ранние диссиденты от доллароцентричной системы должны были бы платить более высокие транзакционные издержки, если бы они хотели использовать необычное средство расчета. Именно поэтому доллароцентричная система стабильна и пережила кризисы. Поэтому вопрос не в том, будет ли евро лучшей глобальной резервной валютой. Он мог бы заменить доллар только в том случае, если продолжение использования доллара станет совершенно неприемлемым для достаточного числа существующих пользователей, которые тогда будут готовы нести издержки ранних диссидентов. Я, следовательно, считаю, что политика санкций США может стать самым большим фактором риска для доминирования доллара, если она станет неприемлемой для крупных экономических регионов (например, ЕС)."

"Только потому, что США имеют хронический дефицит текущего счета и, следовательно, постоянно переводят доллары за границу, это не создает нехватки долларов США в остальном мире, который постоянно нуждается в большем количестве мировой резервной валюты. Если бы евро стал мировой резервной валютой завтра, и еврозона продолжала бы иметь профициты текущего счета, в остальном мире возникла бы нехватка евро: чтобы оплатить экспорт еврозоны, остальному миру пришлось бы постоянно переводить новую мировую резервную валюту ее эмитенту – еврозоне. В результате евро укрепился бы – гораздо больше, чем это было бы оправдано с внутренней точки зрения."