Когда консенсус по поводу 'безопасного актива' рушится – Commerzbank

В условиях нарастающей 'геостратегической неопределенности' доллар США в последнее время имеет тенденцию ослабевать, а не укрепляться. Чем более очевидным становится такое ценовое поведение американской валюты, тем больше оно может усилиться, отмечает глава отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лойхтманн.

Доллар может терять свой статус 'безопасной гавани'

"'Безопасная гавань' является ценностью сама по себе. Финансовый инструмент (актив или валюта), обладающий этой характеристикой, обещает доходность именно тогда, когда она наиболее необходима. Поэтому он особенно ценен. Не из-за ожидаемой суммы, а из-за ожидаемого временного профиля будущих доходов. На самом деле, поскольку ожидания доходности крайне неопределенны, это, безусловно, более важное измерение для оценки финансового инструмента."

"Чтобы функционировать как 'безопасная гавань', финансовый инструмент должен обладать определенными фундаментальными характеристиками. Однако наиболее важным является то, что все должны верить, что все остальные рассматривают его как 'безопасную гавань'. Только тогда можно ожидать, что привлекательный временной профиль доходов реализуется в будущем. Это означает, что существует риск самоподдерживающегося процесса. Если участники рынка потеряют веру в то, что консенсус по статусу доллара как безопасной гавани сохранится, то этот консенсус действительно рухнет. И тогда мы увидим ускорение ослабления доллара США."

"Это не так уж маловероятно, чтобы это можно было игнорировать. Особенно учитывая, что вчера был еще один день, когда доходность государственных облигаций США росла, а доллар ослабевал. Это означает, что рост доходности не был отражением бегства в качество, а скорее следствием того, что инвесторы требуют более высокую премию за риск для удержания государственных облигаций США. Еще один финансовый инструмент со статусом 'безопасной гавани' – казначейские облигации США – также был запятнан. Неудивительно, учитывая фискальный акробатический номер, который правительство США в настоящее время пытается провести через Конгресс. Картина, таким образом, полная."