Индийская рупия: изъятие ликвидности РБИ сдерживает риски - Commerzbank

Анализ Commerzbank по Индии показывает, что Резервный банк Индии активизирует абсорбирование ликвидности посредством продажи государственных облигаций на сумму INR1 трлн и продолжения операций VRRR, валютных свопов и операций на открытом рынке. Эти меры направлены на приведение ставок денежного рынка в соответствие со ставкой 5,25%. Несмотря на рост краткосрочной и среднесрочной доходности, USD/INR удерживалась вблизи 95,96, поскольку РБИ вмешался в рынок, чтобы сдержать волатильность.

Продажа облигаций и валютная интервенция

"Вчера иностранные инвесторы чистыми продали государственные облигации на сумму USD201,7 млн после USD503,1 млн в прошлую пятницу, что стало крупнейшим однодневным оттоком за пять месяцев. Распродажа последовала за объявлением Резервного банка Индии (РБИ) в пятницу о том, что он продаст государственные ценные бумаги из своего портфеля на сумму INR1 трлн, чтобы абсорбировать избыточную ликвидность банковской системы."

"Профицит ликвидности оценивается примерно в INR10 трлн, что является самым высоким уровнем с конца 2021 года, отчасти благодаря привлечению около USD127 млрд через специальные схемы РБИ в иностранной валюте. К ним относятся депозиты FCNR(B), внешние коммерческие заимствования (ECB) и внешние заимствования в иностранной валюте (OFCB)."

"Сегодня РБИ намерен выпустить государственные ценные бумаги на сумму INR500 млрд, а затем по INR250 млрд 21 и 28 сентября. Первый аукцион включает ценные бумаги, сосредоточенные в краткосрочном и среднесрочном сегментах кривой доходности. Он также предоставит банкам активы со сроком погашения, аналогичным сроку обязательств по депозитам FCNR(B). Продажа облигаций обеспечивает более устойчивый способ изъятия ликвидности, чем краткосрочные операции обратного репо с переменной ставкой (VRRR), участие в которых было слабым. Вчерашний аукцион VRRR на сумму INR1 трлн привлек заявки всего на INR403 млрд."

"Тем не менее РБИ, вероятно, продолжит использовать сочетание операций VRRR, продаж облигаций на открытом рынке и валютных свопов для управления ликвидностью в зависимости от рыночных условий. Глава РБИ Санджай Малхотра подчеркнул, что у РБИ есть несколько доступных инструментов и он будет гибко их использовать, чтобы приблизить ставки денежного рынка к ключевой ставке."

"В дальнейшем продажи облигаций на сумму INR1 трлн позволят абсорбировать лишь около одной десятой текущего профицита ликвидности, что указывает на взвешенный первоначальный подход РБИ. Если профицит сохранится, возможны дальнейшие продажи облигаций или другие меры по абсорбированию ликвидности. Поскольку ожидается, что РБИ сохранит ставку без изменений на уровне 5,25% на следующем заседании 7 октября, в краткосрочной перспективе внимание монетарной политики, вероятно, останется сосредоточенным на стерилизации ликвидности. Изъятие ликвидности должно оказать большее повышательное давление на краткосрочный и среднесрочный участки кривой, чем на ее длинный конец. Доходность 5-летних государственных облигаций выросла на 24 базисных пункта до 6,76%."

"На валютном рынке USD/INR вчера оставалась стабильной вблизи 95,96, несмотря на давление со стороны высоких мировых цен на сырую нефть. Согласно сообщениям, РБИ продавал доллары США, чтобы сдержать волатильность. В последние недели центральный банк активизировал интервенции, чему способствовал рост валютных резервов после принятия мер по привлечению иностранного капитала. Меры РБИ по абсорбированию ликвидности должны оказать ограниченное прямое влияние на INR."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)