Европейский центральный банк: после сентябрьского повышения ставки может последовать голубиное статс-кво - Rabobank

Старший макростратег Rabobank Бас ван Геффен ожидает, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысит депозитную ставку на 25 б.п. до 2,50% на следующей неделе, а затем сохранит ее на этом уровне в течение продолжительного периода. Он отмечает, что рынки закладывают в цены более неблагоприятную траекторию с конечной ставкой 3,00%, подчеркивая повышательные риски в случае расширения инфляции и сохранения устойчивого роста экономики.

Рынки видят повышенный риск более высокой конечной ставки

"ЕЦБ почти наверняка повысит ставки на следующей неделе, и внимание рынков сосредоточено на траектории ставок после сентября. Мы по-прежнему считаем, что политики, вероятно, сохранят ставки на уровне 2,50% в течение продолжительного периода, но риски смещены в сторону дальнейшего повышения ставок. Это повышение произойдет только в том случае, если ценовое давление выйдет за пределы инфляции, обусловленной энергией, а экономика останется устойчивой."

"Недавний рост цен на энергоносители укрепляет аргументы в пользу очередного повышения ставки на заседании ЕЦБ на следующей неделе. ЕЦБ сохранит бдительность, но мы ожидаем более сдержанного тона в отношении дальнейшей траектории, чем предполагает текущее рыночное ценообразование."

"Таким образом, президент Лагард подтвердит, что ЕЦБ готов снова принять меры, если это будет необходимо, но ей мало что даст более жесткое предварительное обязательство. Мы считаем, что рынок может расценить ее попытки сохранить открытыми все варианты как в некоторой степени голубиный сигнал. Вероятно, ЕЦБ это не обеспокоит с учетом текущего рыночного ценообразования."

"Текущее ценообразование на денежном рынке соответствует сценарию, при котором ЕЦБ сохраняет свой «постепенный темп» ужесточения, но в условиях, когда политики вынуждены переводить ставки в ограничительную зону. Кривая OIS закладывает 85%-ную вероятность того, что ЕЦБ еще раз повысит ставку до конца года, а хвостовой риск ускорения темпов повышения ставок в октябре оценивается в 15-20%. Кроме того, в настоящее время трейдеры закладывают в цены конечную ставку около 3%."

"При этом риски явно смещены в сторону роста. В июне ЕЦБ продемонстрировал ограниченную терпимость к инфляционным рискам. Если инфляционные ожидания окажутся под угрозой ускорения или появятся признаки того, что инфляция начинает распространяться за пределы прямого и косвенного воздействия более высоких цен на энергоносители, ЕЦБ без колебаний снова повысит ставку."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)