Бразилия: перспективы роста и риски инфляции – Societe Generale

Dev Ashish из Societe Generale анализирует обновленные макрофискальные прогнозы Бразилии, представленные Министерством финансов, отмечая снижение прогнозов роста ВВП на 2026-2027 годы, сохраняющееся бремя обслуживания долга домохозяйств и менее благоприятный внешний фон. В отчете отмечаются повышательные риски для инфляции со стороны нефти, явления Эль-Ниньо и факторов предложения, а также утверждается, что Бразилия вступает в более сложную фазу ребалансировки по мере ослабления фискальной поддержки.

Министерство финансов пересматривает прогнозы роста и инфляции

"Вчера Министерство финансов Бразилии опубликовало обновленные макрофискальные прогнозы, заняв более осторожную позицию в отношении ближайших перспектив. Министерство снизило прогноз роста ВВП на 2026 год до 2,0% (в соответствии с нашим прогнозом) с 2,3%, а прогноз на 2027 год — до 2,3% с 2,5% (SGe: 1,5%), сославшись на сохраняющиеся последствия ограничительной монетарной политики, снижение активности в секторе услуг и более слабые перспективы промышленности."

"В отчете утверждается, что в Бразилии происходит постепенное циклическое замедление, а не резкий спад, поскольку сферы услуг и обрабатывающая промышленность ощущают последствия высоких затрат на заимствования. Потребление домохозяйств также все сильнее ограничивается рекордным бременем обслуживания долга. Хотя уровень задолженности домохозяйств стабилизировался, выплаты по обслуживанию долга достигли исторического максимума в 28,9% доходов, ограничивая перенос сильного роста заработной платы и дефицитного рынка труда на потребительские расходы."

"В отчете отмечается более сложный внешний фон. Более высокие цены на нефть, возобновившееся ужесточение политики ФРС, повышенная доходность глобальных облигаций и продолжающееся замедление экономики Китая — все это создает препятствия для Бразилии. В то же время переход Китая к экспорту более технологичной промышленной продукции, такой как электромобили, аккумуляторы и полупроводники, усиливает конкурентное давление на мировую промышленность."

"Правительство пересмотрело в сторону понижения прогноз инфляции IPCA на 2026 год — до 4,9% с 5,1%, но повысило его на 2027 год с 3,6% до 3,8%. Хотя инфляция в августе снизилась до 4,2% г/г благодаря снижению цен на продукты питания, топливо и электроэнергию, Министерство финансов по-прежнему видит повышательные риски со стороны более высоких цен на нефть, переноса цен на топливо, цен на продукты питания (с учетом потенциальных перебоев в сельскохозяйственном производстве из-за явления Эль-Ниньо, а также рисков поставок удобрений) и возможного разворота животноводческого цикла, который не только приведет к ускорению инфляции в ближайшие месяцы, но и может оказать некоторое затяжное влияние вплоть до 2027 года."

"Предположение правительства об умеренном восстановлении роста в 2027 году выглядит оптимистично. Поскольку после выборов фискальная поддержка, вероятно, существенно ослабнет, сельское хозяйство столкнется с повышенными погодными рисками, а домохозяйства будут обременены высокими расходами на обслуживание долга, мы ожидаем более резкого замедления роста (SGe: 1,5%), чем прогнозирует правительство, в 2027 году."

(Эта статья создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)