Большой берлинский законопроект: Повышение прогнозов роста на 2025 и 2026 годы – Deutsche Bank

На этой неделе немецкое правительство сделало большой шаг к реализации изменения фискального режима, которое оно инициировало с исторической реформы долгового тормоза, сообщают экономисты Deutsche Bank.

Германия запускает фискальное стимулирование "Что угодно"

"Коалиция правительства согласилась занять почти 500 млрд евро для увеличения бюджета на оборону до новой цели НАТО в 3,5% от ВВП к 2029 году — раньше, чем Великобритания или Франция — и занять почти 300 млрд евро на инфраструктуру за тот же период. В совокупности это составляет почти 20% от ВВП в виде фискального стимулирования — немыслимо в начале года. По немецким меркам, это действительно фискальная политика "что угодно". Хотя парламент будет обсуждать закон о бюджете на этот год только в сентябре, частный сектор может предположить, что он будет принят: коалиция в последние недели успешно и согласованно проводила процесс бюджета."

"В краткосрочной перспективе запланированное увеличение расходов, финансируемых за счет долга, являетсяRemarkably ambitious. Правительство планирует дефицит более 3% от ВВП уже в этом году и почти 4% в следующем. Учитывая предвременное увеличение фискальной экспансии, мы повышаем наш прогноз роста на 2025 год до 0,5%. Фискальный импульс за этот период, вероятно, будет более позитивным, чем мы предполагали ранее, но экономика также входит в эту фискальную экспансию с большим импульсом, чем ожидалось, преодолевая тарифные потрясения с удивительным спокойствием. Теперь потребуется серьезный экзогенный шок или эскалация торгового конфликта, чтобы подорвать восстановление в этом году."

"Более того, мы переносим наш 'конечный' прогноз роста в 2,0% на 2026 год. К концу этого года фискальный импульс составит около 1,5% от ВВП, с достаточным временем для сильных мультипликативных эффектов. Однако мы по-прежнему обеспокоены тем, что рост, финансируемый за счет дефицита, может начать затухать с 2027 года. При темпе роста 2% немецкая экономика закроет разрыв между фактическим и потенциальным объемом выпуска в 2026 году и рискует перегреться в последующие годы. Хотя запланированная инвестиционная лихорадка в инфраструктуру и оборону может правдоподобно повысить потенциальный темп роста экономики с текущих 0,5% до, возможно, 1% за счет повышения производительности, она не может решить основную структурную проблему: сокращение предложения рабочей силы. Потребуются значительные структурные реформы, чтобы поддерживать темп роста на уровне 2%."