Внутри Bitget: Грейси Чен о крахе Mantra, рисках копи-трейдинга и прозрачности криптовалют

• Крах Mantra выявил структурные риски во всей отрасли — от плохой ликвидности до агрессивной ликвидации, по словам генерального директора Bitget Грейси Чен.
• Доказательство резервов остается ключевым элементом прозрачности, но требует постоянного улучшения раскрытия информации, обязательств и обеспечения активами.
• Bitget сообщает о глубоких книгах заказов на фоне заметного роста институциональной спотовой торговли и сервисов, ориентированных на розничных инвесторов, включая копитрейдинг и настройки на базе ИИ.

В эксклюзивном интервью FXStreet генеральный директор Bitget Грейси Чен комментирует один из предостерегающих примеров криптоиндустрии: примерно 90%-й обвал токена Mantra (OM) 13 апреля 2025 года. Миллиарды долларов рыночной стоимости были стерты за считанные часы, когда OM упал с максимумов выше $6,00 до примерно $0,35 в условиях низкой ликвидности.

Джон Патрик Маллин, соучредитель и генеральный директор Mantra, объяснил крах в основном «безрассудными принудительными закрытиями, инициированными централизованными биржами (CEX) по счетам держателей OM».

На вопрос о заявлении Маллина, что принудительные ликвидации со стороны централизованных бирж спровоцировали обвал, Чен ответила, что инцидент выявил структурные пробелы, охватывающие всю отрасль, подчеркнув «плохую ликвидность, непрозрачное поведение маркет-мейкеров и агрессивные механизмы ликвидации, которые особенно сильно сказываются в часы низкой ликвидности».

«Мы используем подобные инциденты для совершенствования наших внутренних правил. Именно поэтому мы недавно запустили усовершенствованную Рамочную программу по целостности рынка и ответственности токенов: более строгие стандарты для проектов и маркет-мейкеров, углубленный анализ спотовых рисков, ускоренные пути эскалации и более четкий процесс выявления или сообщения о высокорисковых ситуациях», — объяснила Чен.

Копитрейдинг, резервы и институциональный сдвиг

Функция социального копитрейдинга продолжает набирать обороты на биржах, привлекая начинающих инвесторов и демократизируя профессиональные стратегии. Однако эта же функция несет значительные риски, особенно в моменты задержек с выходом из позиций.

Вопрос: Копитрейдинг Bitget — это флагманский продукт, и подписчики могут пострадать, если выходы задерживаются. Что говорят ончейн-данные?

Ответ: Ончейн-данные могут показывать движения кошельков, стресс ликвидности и необычные потоки, но они не могут автоматически предотвратить проскальзывание или задержки выхода, когда многие последователи пытаются одновременно исполнить одну и ту же позицию. Основная проблема копитрейдинга — риск толпы: большое количество пользователей, реагирующих на один и тот же сигнал, что может создавать нагрузку на исполнение и расширять спреды.

Мы рассматриваем копитрейдинг как продукт с управляемым риском. Последователи используют выделенные субсчета или счета CFD, связанные с MT5, и могут устанавливать максимальные размеры позиций, лимиты распределения прибыли и уровни стоп-лосс, чтобы не слепо повторять точную экспозицию ведущего трейдера.

Крипторынок вышел за рамки спота и деривативов, и Bitget расширяет свой набор продуктов, который сейчас включает копитрейдинг, децентрализованный кошелек, токенизированные акции и даже площадку для запуска новых проектов. При этом данные и информация отделяют успешных инвесторов от убыточных трейдеров. В то же время это может привести к злоупотреблениям и навредить пользователям, особенно за счет эксплуатации структурных информационных преимуществ.

Вопрос: Bitget теперь предлагает спот, фьючерсы, копитрейдинг, DEX-кошелек, токенизированные акции и launchpad под одной крышей. Как вы ограничиваете потоки данных, чтобы избежать структурного информационного преимущества?

Ответ: Мы обеспечиваем строгую внутреннюю сегрегацию и градуированные уровни доступа к данным. Поведение при торговле, аналитика потока ордеров и сигналы на уровне пользователей сегментированы так, чтобы ни одна продуктовая линия не могла напрямую извлекать выгоду из привилегированного доступа другой. Управление использованием данных централизовано, и любая кросс-продуктовая аналитика должна проходить через заранее определённые, проверяемые правила.

Биржи все больше превращаются в супераппликации, предлагающие услуги как розничным, так и институциональным инвесторам. Однако необходимость институционализации платформ создает значительную задачу — балансировать между потребностями розничных и институциональных клиентов.

Вопрос: За последний год структура пользователей Bitget сместилась с преимущественно розничных к примерно 50/50 розничных и институциональных. Что это значит для розничного трейдера с точки зрения глубины, проскальзывания и оптимизации биржи под них?
Ответ: Это смещение углубило книги ордеров, сузило спреды и улучшило стабильность цен в нормальных условиях, что снизило среднее проскальзывание для розничных трейдеров.

Платформа по-прежнему оптимизирована для простоты и четких границ риска. Мы сохраняем интерфейс простым, размещаем раскрытия рисков там, где пользователи обязательно их увидят, и гарантируем, что продвинутые инструменты — копитрейдинг, фьючерсы и настройки на базе ИИ — не подталкивают розничных инвесторов к экспозициям, которые они полностью не понимают.

Выход за рамки доказательства резервов

Доказательство резервов (PoR) стало золотым стандартом для централизованных бирж, чтобы показать, что у них достаточно активов для покрытия депозитов пользователей, при этом большинство стремится к обеспечению 1:1 или выше. Однако быстро возникают проблемы с прозрачностью, особенно когда биржи показывают только активы, не раскрывая обязательства. Аудиты третьих сторон повышают прозрачность через верификации, но их внедрение остается низким на рынке.

Вопрос: В феврале 2026 года PoR Bitget показало коэффициент резерва BTC в 352% и общий коэффициент резерва в 169%, но PoR показывает только активы, а не обязательства. Переходит ли Bitget к полному доказательству платежеспособности с верификацией третьей стороной обеих сторон баланса?

Ответ: Действительно, PoR сам по себе не покрывает обязательства или полную картину баланса, и именно этот пробел объясняет, почему индустрии необходимо двигаться в сторону более строгих стандартов, подобных proof-of-solvency.

Мы призываем всю отрасль продолжать улучшать отчетность и прозрачность, с более четким раскрытием структуры финансирования, управления обязательствами и обеспечения различных продуктов по балансу. Bitget использует текущую рамочную программу PoR как прочную основу и продолжит повышать собственные стандарты в соответствии с более широкими ожиданиями.

Крах Mantra, хотя и стал шрамом для многих, знаменует поворотный момент для криптоиндустрии. Он побуждает лидеров отрасли, особенно заинтересованных сторон и лиц, принимающих решения на централизованных биржах, уделять приоритетное внимание прозрачности, повышать безопасность платформ и защищать всех пользователей — от институциональных до розничных.