Снижение биткоина вызвано выкупом ETF и ротацией в сторону ИИ: Wintermute

• Биткоин-ETF стали ключевым фактором более широкого снижения криптовалют, с оттоком более $6,2 миллиарда с ноября.
• Наратив об ИИ поглощает капитал не только от биткоина, но и от акций программного обеспечения.
• Биткоин может не восстановиться, пока премия Coinbase не станет положительной, наряду с устойчивыми потоками ETF и стабильными ставками базиса.

Падение биткоина (BTC) с высоты с 10 октября, когда произошел слив с плечом, было вызвано устойчивыми оттоками ETF и переходом к нарративу об ИИ, согласно Wintermute.

В отчете, опубликованном во вторник отчет, маркетмейкер отметил, что биткоин потерял все свои приросты с момента победы президента США Трампа на выборах в ноябре 2024 года. За последние несколько месяцев ведущая криптовалюта пережила одно из своих крупнейших падений с 2022 года, упав более чем на 50% с исторического максимума в $126 000 в октябре до примерно $60 000 в прошлую пятницу.

После падения между октябрем и ноябрем биткоин в основном находился в диапазоне в декабре и январе, медленно накапливая плечо, которое снова было ликвидировано на сумму почти $2,7 миллиарда на прошлой неделе, говорится в отчете.

Понизительное давление в значительной степени было вызвано рынком США, о чем свидетельствует негативная траектория премии Coinbase с декабря и активные продажи со стороны американских контрагентов на внебиржевых (OTC) сделках на протяжении всей прошлой недели, подчеркнул Wintermute.

Кроме того, в отчете говорится, что спотовые биржевые фонды (ETF) в США зафиксировали отток в размере $6,2 миллиарда с ноября, что является их самой длительной серией. Примечательно, что IBIT от BlackRock зафиксировал номинальный объем около $10 миллиардов во время рыночного краха в четверг.

"Когда выкупы заставляют спонсоров продавать спот по падающим ценам, обратная связь становится самоподдерживающейся," написал Яспер Де Маер, стратег по столу в Wintermute.

Однако падение на прошлой неделе не ограничивалось криптовалютами. Более широкие рынки также испытали спад, драгоценные металлы и акции увидели коррекцию. На поверхности криптовалюта снова подтвердила свою негативную наклонность, недобирая по сравнению с основными классами активов во время падения — как это было во время восходящих трендов — в паттерне, который Wintermute назвал согласующимся с условиями медвежьего рынка.

Бум нарратива об ИИ происходит за счет криптовалют и акций программного обеспечения

Дальнейший анализ компании показал, что устойчивость фондовых индексов во время восходящих трендов и спадов в значительной степени объясняется переходом к нарративу об ИИ, а не общей силой всего фондового рынка. Wintermute отметил, что биткоин и компании программного обеспечения из S&P 500 в значительной степени торговались по схожему паттерну за последние два года.

"Истинная история заключается в том, что ИИ поглощает доступный капитал в течение нескольких месяцев за счет всего остального [...] Если убрать названия ИИ из Nasdaq, негативная наклонность криптовалюты в значительной степени исчезает," написал Де Маер.

"Чтобы криптовалюта снова превзошла, необходимо, чтобы воздух вышел из торговли ИИ. Слабый отчет Microsoft начал этот процесс, но нужно больше," добавил он.

В отчете также подчеркивается, что спотовый спрос, необходимый для запуска структурного восстановления, в настоящее время слаб. Казначейства цифровых активов (DAT), один из основных источников покупательского импульса за последний год, удерживают убытки в размере $25 миллиардов, так как цены упали ниже их средней стоимости покупки. В результате сжатые премии NAV ограничили их способность привлекать средства для повторного стимулирования спроса.

"Пока премия Coinbase не станет положительной, потоки ETF не изменятся, а ставки базиса не стабилизируются, трудно увидеть устойчивый рост," отметил Wintermute.

Биткоин торгуется около $69 700, снизившись на 0,3% за последние 24 часа на момент написания статьи во вторник.