Почему отскок биткоина более чем на 30% не означает окончания цикла медвежьего рынка

Биткоин (BTC) продемонстрировал сильное восстановление после падения до годового минимума $57 800 в июле, прибавив почти 33% и зафиксировав рост в течение двух месяцев подряд — в июле и августе.

Но несмотря на это восстановление, биткоин остается примерно на 40% ниже своего исторического максимума (ATH), оставляя трейдерам один ключевой вопрос: это начало новой бычьей фазы или просто очередное восстановление в рамках более широкого цикла медвежьего рынка?

В этом отчете рассматриваются рыночная структура биткоина, институциональный спрос, макроэкономический фон и ончейн-индикаторы, чтобы оценить, может ли текущее восстановление перерасти в устойчивый восходящий тренд.

Продолжительность медвежьего рынка

На приведенном ниже графике каждый медвежий цикл обозначен как любой период, в течение которого BTC торгуется ниже своей 200-дневной простой скользящей средней (SMA) 30 или более дней подряд. Текущий цикл длится примерно 290 дней, при этом в середине августа BTC закрылся выше 200-дневной SMA; это делает его четвертым по продолжительности медвежьим циклом из 6 показанных на графике с 2014 года.

Если подробнее рассмотреть текущий цикл, коррекция была относительно умеренной. Приведенный ниже график CoinGecko показывает, что текущее снижение BTC от исторического максимума до июльского минимума составило 51,20%, что меньше падений, зафиксированных во время предыдущих крупных циклов медвежьего рынка.

В 2018–2019 годах пузырь первичного предложения монет (ICO) привел к коррекции стоимости Крипто-короля на 83,60%, тогда как в предыдущих коррекционных фазах снижение также превышало 74%. Для сравнения, текущее падение в 2025–2026 годах больше напоминает произошедшие в 2021 году коррекции в середине цикла, когда падение составило 52,90%, чем полноценный обвал рынка.

Эти более умеренные снижения указывают на то, что рыночная структура BTC эволюционировала от прежнего спекулятивного профиля в сторону класса активов с участием институциональных инвесторов. Запуск 11 спотовых биржевых фондов на биткоин (ETF) в США в январе 2024 года еще больше ускорил эту интеграцию, обеспечив инвесторам и учреждениям регулируемый доступ к BTC через биржевые инструменты.

Катализатором стали казначейские облигации США

Динамика цены биткоина оставалась сжатой более месяца в июле после достижения годового минимума $57 800 1 июля: цена консолидировалась в спокойном и нервном диапазоне в ожидании нового катализатора. Он появился совершенно неожиданно — со стороны Министерства финансов США.

В середине августа Министерство финансов объявило, что как минимум вдвое увеличит объем некоторых операций по обратному выкупу долга. Это не просто информационный шум или временное колебание рынка. Данный шаг представляет собой структурное изменение ликвидности, которое может существенно повлиять на рискованные активы. Криптовалюты стали одним из первых рынков, отреагировавших на это, учитывая их чувствительность к изменениям глобальной ликвидности.

Когда Министерство финансов США выкупает собственный долг, оно косвенно вливает денежные средства в финансовую систему. Эта ликвидность не обязательно остается без движения, поскольку инвесторы обычно перераспределяют ее в поисках более высокой доходности. В таком сценарии больше капитала может переместиться из более безопасных активов в более рискованные, поддерживая криптовалюты.

Биткоин, как правило, реагирует первым, выступая барометром ликвидности, и в этот раз он также отреагировал: в августе он прибавил почти 25%, достигнув $83 300.

Возвращение институционального спроса

Данные SoSoValue показывают, что институциональный спрос восстановился после периода значительных оттоков в начале 2026 года, однако восстановление остается относительно слабым и непоследовательным. Спотовые биткоин-ETF в США продемонстрировали сильное восстановление, зафиксировав чистый приток в размере $3,52 млрд в августе — лучший месячный результат в этом году, — и продолжили привлекать небольшие притоки в сентябре. Устойчивые покупки институциональных инвесторов через эти финансовые инструменты помогли поглотить продажи и стабилизировать BTC. 

Strategy (MSTR), компания, занимающаяся формированием биткоин-резервов под руководством Майкла Сейлора, также возобновила накопление BTC. В период с 24 по 30 августа компания приобрела 4 603 BTC примерно за $370 млн по средней цене $80 318 за биткоин. Эта покупка стала первым подтвержденным приобретением BTC компанией Strategy с конца июня и увеличила общий объем ее резервов до 845 050 BTC. Этот шаг указывает на то, что компания Сейлора может возвращаться к своей привычной стратегии агрессивного накопления BTC после того, как большую часть лета укрепляла свою позицию по ликвидности. Возвращение крупного корпоративного покупателя биткоина также может иметь значение для более широкой рыночной структуры BTC. Strategy исторически выступала естественным источником спроса, и устойчивое возвращение к накоплению может обеспечить дополнительный попутный ветер для Крипто-короля.

Сезонная слабость в сентябре сохраняется 

Исторически слабая сезонность сентября может продолжить оказывать давление на BTC. Сезонные данные указывают на осторожные перспективы для BTC в сентябре: исторически биткоин в среднем снижался почти на 3%.

Сентябрь начался с нескольких ключевых рисков, столкнувшись с двойным встречным ветром в виде неудачи с законом CLARITY Act и ястребиного прогноза Федеральной резервной системы (ФРС).

Долгожданный закон о ясности рынка цифровых активов (CLARITY) не смог продвинуться в Сенате США 15 сентября, при этом голосование завершилось со счетом 49-50, что оказалось ниже необходимых 60 голосов для применения процедуры прекращения прений – формальной процедуры Сената, используемой для преодоления тупиковой ситуации и продвижения законопроекта к финальному голосованию.

Неудача сразу отразилась на рыночных вероятностях Kalshi относительно принятия закона CLARITY. Вероятность его принятия до 1 января 2028 года снизилась примерно до 20% с 59%, тогда как ожидания одобрения до 1 октября 2027 года упали до 13% с 58%, а вероятность принятия до 1 июля 2027 года снизилась до 18% с почти 49%. Это говорит о том, что трейдеры быстро заложили в цены маловероятность скорого принятия законопроекта, что отражает потерю импульса и сложный путь, который ему предстоит пройти в нынешнем составе Конгресса.

Регуляторная ясность остается важным катализатором для более широкого крипторынка, однако неспособность закона CLARITY продвинуться в Сенате США оставляет институциональных инвесторов и биржи в условиях сохраняющейся неопределенности.

Кроме того, 16 сентября ФРС впервые с июля 2023 года повысила процентные ставки. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) единогласно проголосовал за повышение целевого диапазона на 25 базисных пунктов (б.п.) — до 3,75-4,00%. Это положило конец примерно 38-месячному периоду без повышения ставки и официально вернуло ужесточение денежно-кредитной политики в повестку дня.

Сентябрьское повышение ставки на 25 б.п. в значительной степени уже было заложено в цены, поэтому дальнейшая траектория политики ФРС имеет для биткоина большее значение. Фактически, так называемый точечный график показал, что 16 из 18 руководителей ФРС прогнозируют как минимум еще одно повышение ставки в 2026 году.

Если сохраняющаяся инфляция, высокие цены на нефть и растущая доходность казначейских облигаций США заставят рынки закладывать в цены дополнительные повышения ставок ФРС, ужесточение ликвидности и укрепление доллара США (USD) могут оказать давление на BTC.

Что показывают ончейн-данные?

Ончейн-данные рисуют смешанную картину для криптокороля: более широкая структура рынка остается бычьей, в то время как краткосрочный спрос демонстрирует признаки охлаждения. 

Индекс бычьего настроя CryptoQuant находится примерно на уровне 70, сохраняя BTC в бычьей зоне, однако августовское ралли остановилось ниже 365-дневной скользящей средней в районе $82 300, как показано на графике ниже.

Кроме того, индикаторы спроса ослабли: видимый спотовый спрос вновь оказался в зоне сокращения, а премия Coinbase стала отрицательной, что указывает на более слабый спрос со стороны американских инвесторов. Между тем держатели активно фиксировали прибыль после августовского ралли, что в совокупности указывает на то, что BTC может оставаться в консолидации до восстановления более сильного спотового спроса.

В целом ончейн-прогноз указывает на бычье охлаждение, а не на подтвержденный разворот тренда.

Заключение: медведи или быки?

Восстановление биткоина от июльского минимума улучшило более широкую структуру рынка, однако завершение цикла медвежьего рынка остается неподтвержденным.

Отскок остается сильным: BTC вернулся выше 200-дневной SMA и привлек возобновившийся институциональный спрос (ETF и накопление Strategy), в то время как ончейн-оценка остается конструктивной.

Однако ряд показателей, таких как охлаждение спотового спроса, усиление фиксации прибыли, провал голосования по процедуре прекращения прений по закону CLARITY и возвращение ФРС к повышению ставок, добавили новую макроэкономическую и регуляторную неопределенность. В совокупности это указывает на фазу консолидации, а не на немедленное продолжение ралли.

В настоящее время ключевым техническим препятствием остается 365-дневная скользящая средняя в районе $82 300; устойчивый прорыв выше этого уровня и закрепление над ним лучше подтвердят начало новой бычьей фазы, тогда как отскок от него может удержать BTC в консолидации или открыть ему путь к более глубокому снижению.

В целом текущий прогноз для BTC характеризуется как бычье восстановление, которое все еще нуждается в подтверждении, а не как подтвержденное завершение медвежьего рынка. Следующим важным сигналом, за которым трейдерам следует следить, станет способность BTC прорваться выше долгосрочного сопротивления на уровне $82 300, при этом возобновление спотового спроса и институциональных притоков обеспечит более сильное подтверждение восстановления.