Почему биткоин не обрушивается из-за войны в Иране?

После того как США и Израиль нанесли удар по Ирану, консенсус среди большинства экспертов заключался в том, что биткойн и крипторынок столкнутся с новым раундом резких падений. Что ж, этого не произошло. И почти через неделю после этого криптовалюта, похоже, справляется с бурей гораздо лучше, чем другие классы активов, считающиеся рискованными. Почему биткойн оказывается исключением?

С начала пандемии COVID-19 биткойн и крипторынок в целом часто испытывали трудности при признаках геополитической напряженности или глобальной неопределенности, что толкало их в класс высокорисковых активов наряду с акциями.

Во время COVID биткойн упал вместе с акциями и потерял около 50% своей стоимости, прежде чем восстановиться. Криптовалюта проявила аналогичную чувствительность к геополитическим шокам, упав примерно на 8% после атаки Ирана на Израиль в апреле 2024 года и снова резко упав в начале 2025 года после объявлений о тарифах в День освобождения. Совсем недавно продолжающаяся зима крипторынка стерла более половины стоимости основных цифровых активов, подчеркивая, как геополитическая напряженность и макроэкономическая неопределенность могут сильно повлиять на криптовалютные рынки.

Биткойн демонстрирует контрциклическое движение, превосходя золото и акции

Несмотря на большой объем последовательного недопроизводства во время геополитической напряженности, биткойн вел себя несколько иначе в последние несколько дней после возобновления напряженности на Ближнем Востоке.

В тот же период S&P 500 упал на 1,4%, в то время как золото и серебро упали на 5% и 10% соответственно. Но что изменилось на этот раз?

При текущих рыночных условиях трудно указать на одно событие или метрику как на движущую силу превосходства ведущей криптовалюты. Комбинация нескольких факторов может быть ответственной.

От перепроданности до Jane Street

Перед ударом 28 февраля биткойн испытал примерно 50% падение, продолжавшееся почти пять месяцев. Этот период был насыщен сильной распродажей со стороны долгосрочных держателей (LTH), которые фиксировали прибыль на основе исторической цикличности биткойна, и вымыванием розничных инвесторов, которые в основном являются паническими продавцами.

На пике распродажи распределение LTH достигло 30-дневного скользящего среднего в 1,2 миллиона BTC, в то время как биржевые фонды (ETF) распродали 90K BTC, согласно данным K33.

"Экспозиция биткойна уже была значительно снижена рискам со стороны инвесторов, которые, вероятно, отреагируют на более широкие последствия растущей напряженности на Ближнем Востоке, что позволяет BTC демонстрировать исключительные результаты по сравнению с другими классами активов," написал глава исследований K33 Ветле Лунде в отчете от 3 марта.

Несмотря на то, что золото является естественным безопасным активом, условия перекупленности могут вызывать осторожность среди инвесторов, заставляя их искать альтернативные товарные варианты. И какой актив лучше всего подходит под это описание, чем перепроданный биткойн, который часто называют "цифровым золотом."

Притоки в американские спотовые биткойн ETF, которые привлекли $1,14 миллиарда в период с 2 по 4 марта, согласно данным SoSoValue, подтверждают эту точку зрения.

Ведущая криптовалюта когда-то считалась безопасным активом в свои ранние годы, часто растущим на фоне геополитической напряженности. Однако ее растущая корреляция с акциями программного обеспечения и падения во время недавних геополитических периодов, о которых упоминалось ранее, привели к тому, что этот нарратив стал угасать. Но возможно, цифровое золото готово к возвращению.

Еще одна часть рынка считает, что сила биткойна в значительной степени связана с исками против высокочастотной торговой компании Jane Street за предполагаемую роль в крахе Terra/Luna. Многие обвинили компанию в подавлении цены биткойна через систематическую "распродажу в 10 утра" в часы работы США для хеджирования экспозиции ETF. Хотя некоторые ведущие эксперты отвергли теорию "распродажи в 10 утра" как теорию заговора, улучшение биткойна с тех пор, как Jane Street столкнулась с иском, придает вес этим обвинениям.

Рост биткойна может быть недолговечным

Но давайте не будем забегать вперед.

Биткойн возобновил свою корреляцию с акциями, упав на 4% вместе с падением акций 5 марта, в то время как биткойн ETF зафиксировали отток в размере $227,8 миллиона на фоне дальнейшей эскалации напряженности на Ближнем Востоке.

Бывший CEO и соучредитель BitMex Артур Хейс отметил, что недавний рост криптовалют может быть "мертвой кошкой," ссылаясь на корреляции с акциями программного обеспечения.

Биткойн также сталкивается со среднесрочным риском ястребиных действий Федеральной резервной системы, которые могут ограничить рост цен, поскольку растущие цены на нефть могут повысить инфляцию.

Ссылаясь на недавнее исследование ФРС, основатель The Kobeissi Letters Адам Кобейси подчеркнул в посте в X 5 марта, что рост цен на нефть на $10 может повысить инфляцию на 20 базисных пунктов.

С точки зрения ончейн-данных, глава исследований CryptoQuant Хулио Морено разделяет аналогичную точку зрения. В отчете от 5 марта он отметил, что рост биткойна выше $73 000, вероятно, является краткосрочным ралли, а не началом новой бычьей фазы, поскольку индекс Bitcoin Bull Score компании находится на уровне 10 из 100.

"Биткойн все еще находится в медвежьем рынке, несмотря на недавний рост цен," сказал Морено. "Фундаментальные и технические индикаторы все еще указывают на медвежью рыночную среду [...] Таким образом, текущее ралли лучше всего интерпретировать как ралли облегчения внутри продолжающегося медвежьего рынка."

Недавняя устойчивость биткойна может намекать на изменение нарратива, но еще слишком рано объявлять о победе. На данный момент ралли выглядит скорее как временное расхождение, чем как подтвержденный тренд, при этом геополитика и политика ФРС по-прежнему держат ключ к краткосрочному и среднесрочному прогнозу биткойна. Возвращение нарратива цифрового золота придется подождать.