Прогноз по EUR/USD на 2022 год: борьба с инфляцией продолжит поддерживать доллар США

• Центробанки будут вынуждены действовать в 2022 году, но стоит ли оно того?
• Настрой рынка колеблется от страха до надежд, связанных с пандемией
• EUR/USD готовится пробить отметку 1.0635

2021 год был насыщен событиями, и, как обычно, доллар по максимуму воспользовался смутными временами. Доллар завершает год ростом благодаря решению ФРС начать сворачивание программы покупки активов.

Однако Федрезерв не один  вступил на путь ужесточения политики, кроме того, он был далеко не первым. ЦБ Канады и Новой Зеландии первыми объявили об ужесточении, также ужесточение начал РБА, а Банка Англии планирует его начать. Тем временем, ЕЦБ среди отстающих.

Анализ ситуации по паре EUR/USD

Джо Байден стал 46-м президентом США 20 января 2021 года, сменив на этом посту Дональда Трампа.  Вы можете его любить или ненавидеть, однако Трамп, без сомнения, создавал больше движений на финансовых рынках, допуская утечки информации, принимая резкие и неожиданные решения.

Президент Байден не только назначил министром финансов Джанет Йеллен, но также назначил Джерома Пауэлла главой ФРС на второй срок, что означает, что он  останется на этом посту еще 4 года. В качестве причин выбора Байден назвал «решительные меры», принятые Пауэллом на ранних этапах пандемии.

Пандемия коронавируса, которая накрыла мир в марте 2020 года, все еще продолжается, хотя экономические перспективы улучшились. Появление вакцины принесло с собой надежду вместе с восстановлением экономики. Однако восстановление обусловило рост цен к многолетним максимумам по всему миру. Перебои с поставками оказали намного более сильной проблемой, чем предполагалось.

Цены на газ резко выросли, так как ОПЕК+ проявила консерватизм в вопросе восстановления сокращенной ранее добычи. В 2020 году организация  сократила объем добычи примерно на 10 млн баррелей в день или 10%, а в течение года восстановила его примерно на 3,8 млн баррелей. По итогам последнего заседания экспортеры решили повысить объем добычи в январе на 400 тыс. баррелей в день. Однако экспортерам регулярно не удавалось  выполнять заявленные квоты,  в частности в сентябре и октябре объем добычи был  на 700 тыс. баррелей в день ниже, чем было запланировано.

Предстоящие задачи

В отчаянной попытке снизить цены на нефть президент США Байден  выпустил на рынок 50 млн баррелей нефти из стратегических запасов в ноябре, однако, как и ФРС, он, судя по всему, сделал слишком мало  и слишком поздно. Тем не менее, цены на нефть представляют собой загадку.

Представители ЦБ по всему миру делают попытки свести на нет спекуляции по поводу роста инфляции, называя его временным и прогнозируя стабилизацию к 2022 году.

Однако не стоит заблуждаться: рост инфляции является большой проблемой. ФРС потребовался почти год, чтобы, наконец, обратить внимание на ценовое давление, а представители ЕЦБ продолжают твердить, что высокий рост инфляции является «временным».

Леди не желает сворачивать

Глава ЕЦБ Лагард настаивает на том, что на ожидает рост инфляции «в краткосрочной перспективе, а затем снижение в течение года». В июле ЕЦБ  отметил три условия, которые должны быть выполнены перед тем, как начинать повышать ставки, и пока этого не случилось.

 «Управляющий совет рассмотрит повышение ставки лишь после того, как будут выполнены 3 условия. Во-первых, рост инфляции должен достичь 2% гораздо раньше окончания прогнозного периода. Во-вторых, прогнозы должны предполагать возвращение инфляции  к целевому уровню в конце прогнозного периода. В-третьих, ситуация с базовым ростом инфляции должна соответствовать предполагаемой стабилизации инфляции на уровне 2% в среднесрочной перспективе».

Небольшая надежда появилась в сентябре, когда ЕЦБ решил, что благоприятные финансовые условия можно поддерживать, умеренно снизив темп покупок  в рамках PEPP по сравнению с предыдущими двумя кварталами. Лагард отметила, что это сокращение нельзя считать «сворачиванием», скорее это «перекалибровка». Покупки в рамках PEPP продолжатся, по крайней мере, до конца марта 2022 года, а общий размер программы составляет €1.85 трлн.

Перед финальным заседанием в этом году Лагард сохранила осторожный настрой. «Несмотря на текущий рост инфляции, среднесрочный прогноз остается сниженным, так что вышеназванные три условия  вряд ли будут выполнены в следующем году». В то же время вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос отметил, «текущая фаза роста инфляции может продлиться дольше, чем предполагалось ранее».

Инфляция, инфляция, инфляция!

В отличие от «перекалибровки» ЕЦБ, ФРС начала сворачивание программы помощи во время пандемии. В ходе заседания в ноябре представители ФРС отметили, что экономика уже достаточно восстановилась, чтобы можно было начать сворачивать меры поддержки. Представители ФРС также выразили обеспокоенность по поводу того, как долго инфляция будет завышенной. Объем покупок облигаций был сокращен на $15 млрд в месяц – трежерис на $10 млрд и ипотечных ценных бумаг – на $5 млрд.

Несмотря на оптимизм, представители ЦБ явно озабочены ценовым давлением. В ходе пресс-конференции по итогам заседания Пауэлл признал, что инфляция была основной темой обсуждения.

Глава ФРС Пауэлл и министр финансов США Джанет Йеллен выступили по вопросу законопроекта CARES в Сенате в начале декабря и удивили рынок. Они отметили, что пришла пора отказаться от слова «временный» для описания инфляции,  и объявили, что обсудят ускорение сворачивания программы покупок на заседании в декабре. Пока нет консенсуса по вопросу о том, когда ЦБ повысит ставку, однако участники рынка понимают, что ускорение сворачивания означает более быстрое повышение ставки. Они также ожидали, что ЦБ обсудит ускорение сворачивания на заседании в декабре, и рынок заложил в цены сворачивание на $30 млрд в месяц.

Какого прогресса достигла экономика?

Мандат ЦБ предполагает контроль над инфляцией. Что касается ФРС США, то ее мандат также предполагает достижение максимальной занятости.

Ценовую стабильность в 2021 году сохранить не удалось. Годовой рост инфляции в еврозоне составил 4.1%  в октябре 2021 года против  3.4%  в сентябре – максимум с июля 1991 года. В США годовой рост инфляции ускорился до 6.2% в октябре – максимальный с ноября 1990 года.

 «Экономика ЕС и рынок труда начали восстанавливаться после пандемии, занятость и безработица почти достигли докризисных уровней», - как говорилось в ежеквартальном отчете Еврокомиссии по занятости и социальному развитию в сентябре 2021 года. Согласно оценкам Евростат, 14.312 млн мужчин и женщин в ЕС (12.045 млн в еврозоне) были безработными на октябрь 2021 года.

По ту сторону Атлантики США смогли увеличить занятость на 210 тыс. в ноябре 2021 года, что все еще примерно на 4 млн ниже уровня до пандемии. По данным статистики за ноябрь, число человек, которые сейчас не занимаются поисками работы, но тоже ее не имеют, составило 5,9 млн.

Тем не менее, прогресс экономики США был быстрее в первой половине года, а темп роста европейской экономики ускорился во 2 и 3 квартале. Ускорение темпа вакцинации и масштабное финансовое стимулирование (объективно и по сравнению с другими странами)  склонило весы  в пользу США.

Годовой рост ВВП США составил 4,9% в 3 квартале 2021 года, а экономика ЕС выросла на 3,7% за тот же период. И все же показатели не отражают, насколько неровным является восстановление после кризиса COVID-19

Открытый конец

Пандемия еще далека от завершения, несмотря на усилия, прилагаемые по всему миру. Мир учится жить с вирусом, однако новые проблемы появляются слишком часто. Вакцины помогли прилично сократить число госпитализаций и смертей, и по подсчетам  Bloomberg на данный момент были сделаны более 8,3 млрд прививок. Однако в том же отчете говорится, что страны и регионы с более высокими доходами вакцинируются более чем в 10 раз быстрее, чем с более низкими доходами.

Неравномерная доступность вакцин привела к появлению нового штамма «Омикрон», который распространяется по миру перед началом 2022 года. Появление нового штамма сопряжено с неопределенностью, однако уже ясно, что он намного более заразен, что вызывает беспокойство правительств и участников рынка.

Один урок, который был выучен в 2021 году, состоит в том, что локдауны и ограничения передвижений не слишком помогают сдерживать распространение. Остановка экономики в 2020 году слишком сильно сказалась на прогрессе, и давление сохраняется и в наши дни, а также может сохраниться  и в первой половине 2022 года.

Сейчас ходят разговоры о том, что штамм «Омикрон» является менее смертоносным, что позволяет надеяться на то, что он может стать началом конца пандемии, так как это соответствует моделям эволюции вирусов, наблюдаемым ранее. Пока можно сказать с уверенностью, что коронавирус сохранится, а когда именно он станет эндемической болезнью, остается загадкой.

Пока беспокойство по поводу пандемии могут привести к новым ограничениям, торговля продолжит сильно зависеть от настроений.

Технический прогноз по EUR/USD

EUR/USD начала год на уровне 1.2239, а в ноябре опустилась  к минимуму 1.1185. Теперь она готовится закрыть год намного ближе к минимуму 2021 года, чем к пику января на 1.2349. В марте 2020 года, когда начался кризис, пара нащупала дно на 1.0635. 61.8% коррекции Фибо от минимума марта 2020 года до максимума января 2021 года располагается на 1.1288. Тот факт, что пара в данный момент находится вблизи этого уровня,  вызывает спекуляции о возможном пробое нижней границы упомянутого диапазона.

Месячный график показывает, что EUR/USD пробила линию долгосрочного нисходящего тренда от исторического максимума на 1.6036 в конце 2020 года. В ноябре она отступила к этой линии и провела большую часть  декабря вблизи нее. Линия тренда проходит недалеко от упомянутого уровня Фибо, что также подтверждает, что завершение года под ним предполагает медвежий настрой в 2022 году.

В этом году пара снижалась довольно устойчиво и целенаправленно, начиная с мая, и сейчас достигла области перепроданности. Тем не менее, этот факт не может предотвратить возобновление  падения. Пара может продолжить консолидацию вблизи текущих отметок, однако пробой 1.1200  подтвердит медвежий настрой, по крайней мере, на первый квартал 2022 года.

Картина может измениться, но путь наверх будет сложным. Долгосрочное статическое сопротивление располагается возле 1.1460/70, а 38.2% коррекции месячного ралли совпадает с 1.1691. Пробой последней отметки нацелит пару на 1.2000 и далее на 1.2400.

Однако пока никакие технические индикаторы не указывают на то, что единая валюта может существенно восстановиться. Пара развивает импульс под всеми скользящими средними на месячном  и недельном графиках, а технические индикаторы того же графика держатся во флэте с медвежьим уклоном, держась в красной зоне. На обоих графиках технические индикаторы приближаются к области перепроданности. Подобные условия указывают на продолжение консолидации или краткосрочный коррективный рост.

Доллар США, судя по всему, сохранит преимущество против основных валют, включая и евро.