Обновление максимумов доллара к рублю - лишь вопрос времени

Александр Купцикевич, аналитик FxPro:

Длительный период затишья по рублю, похоже, завершился в начале этого года. Пара USDRUB развернулась к решительному росту после двух лет активного снижения. С 2016-го по 2018 доллар снизился на 35% с 85.7 до 55.4, однако с апреля (с перерывом на ЧМ) активно снижается вследствие новых политических рисков.

Валюты развитых и развивающихся стран
Между валютами развивающихся и развитых стран есть одно важное отличие, которое хорошо видно на больших временных интервалах. Американский доллар, измеренный к валютам основных своих торговых партнёров (EUR, CAD, GBP, CHF, AUD, SEK) за последние 45 лет, колебался в диапазоне между 70 и 140, имея тенденцию к снижению (140 было в 1985-м, а 70 – в 2012-м), но в целом это колебания в весьма узком диапазоне.

Динамика доллара ко второстепенным валютам (формально ФРС их называет «Другие важные торговые партнёры»). За 100 принят уровень января 1997-го с движением от 2 в 1973-м году до 163.4 по итогам августа 2018-го. Это рост в 88 раз.

Проще говоря, мы видим, что валюты развитых стран стабильны, а развивающихся – склонны к значительному снижению, несмотря на непродолжительные периоды стабильности или даже роста.

На графике колебаний индекса мы видим, что периоды затишья или даже снижения доллара к валютам развивающихся стран сменяются бурными всплесками в период кризиса. Похоже, что сейчас как раз подобный период всплеска доллара, когда он рвётся к новым вершинам к валютам развивающихся стран, обновляя новые вершины.

Что ждать от рубля?
Аналогичная динамика свойственна рублю. Периоды укрепления рубля могут быть продолжительными, но размах его роста ничтожен в сравнении с последующим падением. Например, рубль рос с 2002 по середину 2008-го, прибавив 27% отбросив доллар с 31.8 до 23. Но хватило полгода, чтобы доллар вернулся на прежние позиции. Ещё через месяц доллар поднимался к 36, новым рекордам.

У нас в распоряжении лишь несколько эпизодов взлёта доллара к рублю после затишья, поэтому расчёты «целевых уровней» роста вряд ли будут надёжными. К тому же, сейчас арсенал российского Минфина и ЦБ в намного крепче, чем раньше (низкий госдолг, профицит бюджета и внешней торговли, дорогая нефть).

Тем не менее, всё это поможет оттянуть, но не избежать того дня, когда USDRUB будет обновлять исторические максимумы, забираясь выше 85. В крайне негативном сценарии это возможно уже в этом году. При более реалистичном – во II-III квартале будущего года.