Единая европейская валюта сделала очередной шаг в направлении трехлетнего максимума благодаря лучшему с 2011 росту деловой активности в непроизводственной сфере еврозоны и ожиданиям приятного сюрприза от европейской инфляции за декабрь. Показатель может повторить судьбу немецкого аналога и замедлиться меньше, чем ожидают эксперты Bloomberg. А то и вовсе остаться на уровне ноября. В то же время инвесторы сомневаются, что рост non-farm payrolls на 190 тыс и пребывание американской безработицы вблизи самого дна за последние несколько десятков лет окажут поддержку доллару.
Динамика деловой активности в еврозоне
Источник: Financial Times.
С фундаментальной точки зрения, начало 2018 до боли напоминает старт прошлого года. Разняться лишь результаты гринбека и прогнозы крупных банков. Давайте освежим память: приход к власти Дональда Трампа с его намерением разогнать ВВП США до перманентных 3% сделал модной торговлю на рефляции. Инвесторы активно покупали защищенные от инфляции бонды, способствуя приливу капитала в соответствующие ETF. Согласно данным EPFR Global, по итогам недели к 3 января нетто-приток капитала в эти фонды составил $743 млн, он продолжается уже 11-ю пятидневку подряд.
Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на защищенные от инфляции бонды
Источник: Financial Times.
Таким образом, для рынков разгон инфляции представляется одним из самых больших рисков 2018. А ведь если он воплотится в жизнь, ФРС будет вынуждена агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику, что является «бычьим» фактором для доллара США. Такой же позиции придерживается большинство участвующих в январском опросе Reuters экспертов. По их мнению, EUR/USD ослабнет в течение 3-6 месяцев, однако затем сумеет восстановить часть потерь и закроет год вблизи отметки 1,21. В чем же дело? Почему условия похожи, однако торговля на рефляции нынче в опале, а евро словно танк прет к трехлетним максимумам?
Во-первых, эти же эксперты допустили самый большой прокол в своих прогнозах на 2017 за последние 10 лет. Поэтому инвесторы внимательнее слушают «быков» по основной валютной паре. Например, Deutsche Bank, который считает, что фактор трех повышений ставки по федеральным фондам уже учтен в котировках долларовых пар. Банк обращает внимание, что с момента первых намеков на старт процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС в 2013 взвешенный по торговле гринбек укрепился на 25%. Евро с португальской Синтры – лишь на 10%. У него имеется существенный потенциал, что позволяет Deutsche Bank выставлять прогноз по EUR/USD в 1,3 на конец 2018.
Во-вторых, если ЕЦБ год назад ожидал увидеть рост ВВП еврозоны на 1,7%, а эксперты Bloomberg говорили о +1,3%, то сейчас ситуация кардинально изменилась. Бенуа Кере считает, что экономика валютного блока не восстанавливается, а расширяется, а на рынке и вовсе циркулируют слухи о буме. Лично мне больше импонирует точка зрения, что доллар укрепляется, когда темпы роста ВВП США обгоняют аналог по развитым странам и наоборот. В этом отношении ключевым вопросом становится, способна ли налоговая реформа разогнать американскую экономику или нет?
Динамика деловой активности в еврозоне
Источник: Financial Times.
С фундаментальной точки зрения, начало 2018 до боли напоминает старт прошлого года. Разняться лишь результаты гринбека и прогнозы крупных банков. Давайте освежим память: приход к власти Дональда Трампа с его намерением разогнать ВВП США до перманентных 3% сделал модной торговлю на рефляции. Инвесторы активно покупали защищенные от инфляции бонды, способствуя приливу капитала в соответствующие ETF. Согласно данным EPFR Global, по итогам недели к 3 января нетто-приток капитала в эти фонды составил $743 млн, он продолжается уже 11-ю пятидневку подряд.
Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на защищенные от инфляции бонды
Источник: Financial Times.
Таким образом, для рынков разгон инфляции представляется одним из самых больших рисков 2018. А ведь если он воплотится в жизнь, ФРС будет вынуждена агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику, что является «бычьим» фактором для доллара США. Такой же позиции придерживается большинство участвующих в январском опросе Reuters экспертов. По их мнению, EUR/USD ослабнет в течение 3-6 месяцев, однако затем сумеет восстановить часть потерь и закроет год вблизи отметки 1,21. В чем же дело? Почему условия похожи, однако торговля на рефляции нынче в опале, а евро словно танк прет к трехлетним максимумам?
Во-первых, эти же эксперты допустили самый большой прокол в своих прогнозах на 2017 за последние 10 лет. Поэтому инвесторы внимательнее слушают «быков» по основной валютной паре. Например, Deutsche Bank, который считает, что фактор трех повышений ставки по федеральным фондам уже учтен в котировках долларовых пар. Банк обращает внимание, что с момента первых намеков на старт процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС в 2013 взвешенный по торговле гринбек укрепился на 25%. Евро с португальской Синтры – лишь на 10%. У него имеется существенный потенциал, что позволяет Deutsche Bank выставлять прогноз по EUR/USD в 1,3 на конец 2018.
Во-вторых, если ЕЦБ год назад ожидал увидеть рост ВВП еврозоны на 1,7%, а эксперты Bloomberg говорили о +1,3%, то сейчас ситуация кардинально изменилась. Бенуа Кере считает, что экономика валютного блока не восстанавливается, а расширяется, а на рынке и вовсе циркулируют слухи о буме. Лично мне больше импонирует точка зрения, что доллар укрепляется, когда темпы роста ВВП США обгоняют аналог по развитым странам и наоборот. В этом отношении ключевым вопросом становится, способна ли налоговая реформа разогнать американскую экономику или нет?
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Прогноз по золоту на 2022 год: корреляция с доходностью гособлигаций США приведет к росту желтого металла
Золото провело первый квартал года в фазе консолидации после впечатляющего роста в 2020 году. После падения ниже $1700 в марте XAU/USD изменило направление и поднялось выше $1900, однако бычий импульс
Доллар США: внимание, смена тренда и момент покупки
Многие трейдеры, желая зайти в рынок по лучшей цене, используют разные способы поиска точки входа, но единое мнение есть, и оно сводится к границе
Узнайте ключевые торговые уровни с помощью индикатора областей слияния
Повысьте эффективность точек входа в рынок и выхода из него. Этот инструмент выявляет области слияния сразу нескольких технических индикаторов, таких как скользящие средние, уровни Фибоначчи и ключевые разворотные уровни, предлагая использовать их в ваших торговых стратегиях.
Узнайте, какие позиции на рынке занимают наши эксперты
Используйте наш интерактивный график с более чем 1500 активами, межбанковскими ставками и обширной базой исторических данных. Это обязательный к использованию профессиональный онлайн-инструмент, который предлагает вам ультрасовременную платформу реального времени, полностью настраиваемую и бесплатную.