Годовой прогноз цен на золото: сможет ли XAU/USD сохранить бычий импульс в 2024 году?

• Золото установило новый исторический максимум в 2023 году и выросло более чем на 10% в годовом исчислении.
• Политика ФРС и состояние мировой экономики являются одними из основных факторов, которые могут повлиять на цены на золото.
• Технический прогноз предполагает, что потенциал останется бычьим вплоть до 2024 года.

После ралли, наблюдавшегося в четвертом квартале 2022 года, цена на золото продолжила расти и в начале 2023 года. После впечатляющего роста в марте пара XAU/USD скорректировалась вниз в третьем квартале, прежде чем установить новый рекордный максимум выше $2100 в начале декабря.

В 2024 году золото столкнется с двусторонним риском. Решения Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике, состояние мировой экономики и геополитические события могут существенно повлиять на динамику XAU/USD в новом году.

Цена на золото в 2023 году: итоги года

Банковский кризис в США и устойчивая инфляция

Рынки стали с оптимизмом ожидать того, что Федеральная резервная система США (ФРС) ослабит ужесточение к концу 2022 года. Доходность казначейских облигаций США снизилась и продолжила снижаться в начале 2023 года, на фоне чего золото сохранило бычий импульс и выросло почти на 6% в январе.

Поскольку в начале 2023 года снижение инфляции замедлилось, золото перешло в фазу консолидации, когда рынки переоценили перспективы политики ФРС. Однако в марте потрясения в банковском секторе США дали импульс XAU/USD, и пара впервые за год поднялась выше $2000. За пять дней три банка малого и среднего размера в США (Silicon Valley Bank, Silvergate Bank и Signature Bank) обанкротились, из-за чего на рынке началось бегство от рисков. ФРС и регулирующие органы быстро отреагировали на ослабление напряженности на финансовых рынках, учредив Программу срочного финансирования банков (BTFP), и золото частично восстановило свой ежемесячный восходящий тренд и продемонстрировало небольшой рост в апреле.

Между тем, инфляция в США во втором квартале года оказалась более устойчивой, чем первоначально предполагалось, а условия на рынке труда остались напряженными. В ответ ФРС продолжила повышать процентную ставку. Центральный банк США принял решение о повышении ставок на 25 базисных пунктов (б.п.) на каждом из первых трех заседаний года. ЦБ поднял учетную ставку с 4.25-4.5% до 5-5.25%. На фоне ослабления опасений по поводу того, что банковские потрясения перерастут в широкомасштабный кризис, а также роста доходности казначейских облигаций США, золото закрыло май и июнь на отрицательной территории.

После паузы в июне ФРС снова повысила ставку на 25 б.п. до 5.25-5.5% в июле. ФРС не стала отказываться ри дальнейшего ужесточения политики в виду того, что экономика США росла бестнрее, чем ожидалось, а рост числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе постоянно превосходил ожидания. К концу лета золото оказалось под медвежьим давлением и упало более чем на 6% за двухмесячный период с августа по конец сентября.

Геополитика и голубиный курс ФРС

В третьем квартале растущие признаки смягчения ситуации на рынке труда США и ослабление ценового давления позволили ФРС воздержаться от дальнейшего ужесточения политики. Чиновники по-прежнему неохотно намекали на поворот политики, но спрос на золото восстановился. Одновременно спрос на безопасные активы начал доминировать на финансовых рынках после того, как Израиль объявил состояние боевой готовности и начал контрнаступательную операцию в секторе Газа в ответ на внезапное нападение ХАМАС на юг Израиля 7 октября, в результате которого мирные жители были убиты или взяты в заложники. Золото подорожало на фоне эскалации геополитической напряженности и выросло более чем на 7% в месячном исчислении.

По мере того как участники рынка все больше убеждались в том, что ФРС достигла конца цикла ужесточения, золото продолжило восходящий тренд в ноябре. Как только пара XAU/USD пробилась выше $2000, спрос со стороны технических покупателей помог паре расти дальше.

Новости о том, что йеменские повстанцы-хуситы нанесли в воскресенье удар по трем коммерческим кораблям в Красном море, а также о том, что военный корабль США в ответ сбил три дрона 10 декабря, вызвали ралли по золоту на открытии недели. Это событие возродило опасения по поводу того, что конфликт между Израилем и ХАМАС перерастет в широкомасштабный кризис на Ближнем Востоке, и золото достигло рекордного максимума на $2149 на азиатской сессии 11 декабря. Хотя пара XAU/USD резко отступила и опустилась ниже $2000 в последующие дни, голубиный тон ФРС в середине декабря оказал давление на доллар США и помог паре найти точку опоры.

Прогноз на 2024 год

Состояние экономики США, разворот ФРС

По итогам последнего заседания в этом году ФРС оставила ставку без изменений на уровне 5.25-5.5% и отметила устойчивое улучшение прогноза инфляции. На пресс-конференции после встречи глава ЦБ Джером Пауэлл заявил, что было бы преждевременно объявлять о победе над инфляцией, но признал, что встает вопрос о том, когда будет целесообразно начать снижение ставок. «Чиновники Федрезерва обсуждают, когда будет уместно снизить ставки, — сказал Пауэлл. — Мы сосредоточены на том, чтобы не совершить ошибку, удерживая ставки на слишком высоком уровне слишком долго».

На момент написания инструмент FedWatch Tool группы CME показал, что рынки оценивают почти 70% вероятность того, что ФРС снизит процентную ставку на 25 б.п. в марте. К декабрю 2024 года существует почти 60% вероятность того, что учетная ставка ФРС будет на уровне 3.75-4% или ниже. Согласно рынкам, значительное снижение ставок в следующем году уже заложено в цену. Это означает, что есть место для ралли доллара США, если макроэкономические данные пойдут вразрез с этими ожиданиями.

В ФРС также уверены, что США смогут избежать рецессии. В третьем квартале валовой внутренний продукт (ВВП) впечатляюще вырос на 5.2% г/г. Поскольку накопление запасов в этот период было основным фактором роста, неудивительным будет, если в первой половине 2024 года темпы роста резко снизятся.

Три сценария на первую половину 2024 года

Инфляция продолжает неуклонно снижаться, в то время как рынок труда остается несбалансированным, а экономическая активность остается относительно здоровой, при этом ВВП растет на 1.5-2% в первом и втором кварталах.

Инфляция продолжает неуклонно снижаться, в то время как уровень безработицы заметно растет, а темпы роста экономики США составляют менее 1% в первом и втором кварталах.

Прогресс в борьбе с инфляцией прекращается, при этом базовый индекс цен на личное потребление стабилизируется на уровне около 3%.

В первом сценарии золото может вырасти, но потенциал роста, вероятно, останется ограниченным до того момента, как сформируется новый долгосрочный восходящий тренд. Сильный рынок труда в сочетании с сильной экономикой должен позволить ФРС занять осторожную позицию по отношению к изменению политики и ограничить падение доллара США и доходности облигаций.

Второй сценарий также является оптимистичным для золота, поскольку имеет потенциал для более серьёзного роста, чем первый сценарий. Однако ослабление экономики США может негативно повлиять на другие экономики, особенно на экономику Китая, чем нанесёт ущерб спросу на золото.

Третий сценарий для золота явно медвежий. Приоритетом для ФРС является возвращение инфляции к целевому уровню в 2%, и чиновники, скорее всего, воздержатся от преждевременного смягчения политики, даже если на рынке труда или в экономике дела обстоят неважно. В этом случае рост доллара США и доходность облигаций могут оказать давление на XAU/USD.

Неопределенность

Геополитика: конфликт между Россией и Украиной в 2022 году и конфликт между Израилем и Хамасом в 2023 году показали, что золото по-прежнему является одним из предпочтительных безопасных активов во времена неопределенности. Дальнейшая эскалация и распространение конфликта на Ближнем Востоке может поднять золото выше. Между тем, эскалация российско-украинского конфликта может оказать аналогичное влияние на XAU/USD.

Президентские выборы в США: трудно сказать, как исход президентских выборов и все связанные с ними события могут повлиять на финансовые рынки. Однако существует вероятность, почти 50% согласно опросу Real Clear Politics, проведенному 15 декабря, что бывший президент Дональд Трамп может быть переизбран. В случае своего избрания Трамп планирует ввести тариф 10% на большинство иностранных товаров и в течение четырёх лет поэтапно прекратить импорт из Китая товаров первой необходимости. Более высокие тарифы могут затруднить работу ФРС по снижению инфляции до целевого уровня в 2%, а ухудшение отношений с Китаем может негативно повлиять на перспективы спроса на золото.

Китайская экономика: Китай является крупнейшим потребителем золота в мире. Благодаря открытию экономики после эпидемии Covid китайская экономика в 2023 году набрала темпы роста. После годового роста на 6,3% во втором квартале ВВП вырос на 4,9% в третьем квартале. Негативным моментом является то, что недавние показатели PMI и данные, касающиеся потребительской активности, показали признаки замедления. В эксклюзивном интервью Reuters советники правительства Китая заявили, что их цели роста на 2024 год составляют от 4.5% до 5.5%. Тем временем рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Китая со «стабильного» до «негативного», сославшись на «возросшие риски, связанные со структурным и устойчивым снижением среднесрочного экономического роста и сокращением сектора недвижимости».

Технический прогноз по золоту

Недельный график подтверждает бычий настрой по золоту в 2024 году. Индекс относительной силы (RSI) комфортно держится выше 50, где находится 20-периодная MA, основанная на RSI. Кроме того, пара XAU/USD торгуется в верхней половине долгосрочного канала восходящей регрессии.

Золото столкнулось с временным сопротивлением на $2060, где находится трендовое расширение Фибо 61.8% коррекции. Как только этот уровень будет подтвержден как поддержка, XAU/USD может протестировать область $2125–2150 (78.6% коррекции на основе тренда, исторический максимум, верхняя граница канала регрессии). В этом сценарии покупатели могут рассчитывать на фиксацию прибыли и могут затруднить продолжение восходящего тренда золота, а затем может произойти техническая коррекция. Тем не менее, если паре удастся стабилизироваться выше этой области сопротивления, следующие бычьи цели могут быть установлены на $2200 и $2440, основываясь на трендовом расширении Фибоначчи. Однако, учитывая наклон восходящего канала, паре, вероятно, потребуется более нескольких месяцев, чтобы достичь этой конечной цели, а область в $2200 должна остаться нетронутой, чтобы интерес покупателей сохранился.

С другой стороны, 20-недельная SMA, 50-недельная SMA и средняя точка восходящего канала регрессии, похоже, сформировали сильную поддержку на уровне $1960–$1950. Если эта поддержка будет пробита, можно будет наблюдать продолжительное снижение до $1880 (100-недельная SMA) и $1850 (200-недельная SMA). Закрытие недели ниже последнего может привлечь продавцов и открыть дверь для еще одного этапа снижения до $1800 (нижний предел канала восходящей регрессии).

Резюме

Золото сохраняет свой бычий потенциал в начале 2024 года на фоне перспектив смягчения политики ФРС, снижения доходности облигаций США и ослабления доллара США. Однако спад в мировой экономике может оказать давление на спрос и ограничить рост цен на драгоценный металл. С другой стороны, отсутствие прогресса в усилиях ФРС по снижению инфляции может привести к развороту XAU/USD. Исход президентских выборов 2024 года в США, геополитика и состояние мировой экономики также входят в число факторов, которые могут повлиять на оценку золота.

«Покупка золота центральными банками достигла рекордного уровня, и мы ожидаем, что этот тренд сохранится, особенно в связи с тем, что развивающиеся рынки выводят свои резервы из доллара США». Allianz