Евро: лучше говорить, чем молчать

Единая европейская валюта сумела закрепиться выше основания 14-й фигуры благодаря комментариям Марио Драги, ожиданиям «голубиной» риторики ФРС и надеждам на прогресс в торговых переговорах США и Китая. Глава ЕЦБ отметил, что несмотря на то, что экономика еврозоны выглядит более мрачной, чем можно было ожидать, это не дает никаких гарантий дополнительного монетарного стимула. Вопрос в том, при каких непредвиденных обстоятельствах это может быть сделано. Пока Управляющий совет не видит таких непредвиденных обстоятельств. Да, слабость внешнего спроса и некоторые отраслевые факторы заставляют ВВП терять скорость, но у супер-Марио, по-прежнему, присутствует уверенность в силе экономики валютного блока. 

Напомню, слухи о запуске программы долгосрочного рефинансирования LTRO и замена фразы «сбалансированные риски» словами о «нисходящих рисках» на январском заседании ЕЦБ стали катализаторам распродаж EUR/USD. Если Марио Драги отметает идею расширения монетарного стимула, а центробанк, понизив прогнозы, вернется к формулировке о «сбалансированных рисках», то на самом деле не все так плохо. Явно нехорошо, но паниковать не стоит. Инвесторы могут с чистой совестью перевести внимание на другие темы. Например, на замедление американской экономики и на паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики ФРС. 

По оценкам Бюджетного управления Конгресса, 35-дневное отключение американского правительства будет стоить экономике США $3 млрд в четвертом и $8 млрд в первом квартале. Часть из них ВВП сумеет отыграть в течение оставшейся части года, однако чистые потери составят $3 млрд. Валовый внутренний продукт в январе-марте вырастет на 2,1%, хотя мог бы – на 2,5% г/г. Morgan Stanley снизил свой прогноз с 2,5% до 1,7% в первом квартале и повысил с 1,8% до 2,1% г/г во втором. 

Динамика ВВП США

Источник: Wall Street Journal.

Не желая усугубить ситуацию и с целью не допустить повторения истории с обвалом фондовых индексов ФРС собирается делать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики. Причем речь идет не только о ставке по федеральным фондам, но и о балансе. Среди инвесторов ходят разговоры, что сочетание масштабной эмиссии долговых обязательств Минфином и прекращения реинвестирования доходов центробанком вымывает ликвидность с других рынков и способствует росту волатильности.  

Несмотря на наличие явных противоречий в позициях сторон, секретарь Казначейства Стив Мнучин ожидает значительный прогресс в переговорах США и Китая. Пекин готов существенно увеличить закупки сельскохозяйственной продукции в Штатах, но вносить серьезные изменения в систему субсидирования государственных предприятий он не намерен. Внутри страны существует мнение, что Поднебесная должна решать проблемы, которые не существуют. Спорным является и вопрос периодического мониторинга достигнутых положений соглашения, на котором настаивает Вашингтон. Впрочем, по мнению Invesco, рынки будут воспринимать новости со стола переговоров как позитив, если стороны продолжат говорить. На таком фоне евро имеет потенциал для продолжения ралли, по меньшей мере, к $1,146-1,1485.  

Дмитрий Демиденко для LiteForex