Евро избавился от эмоций

После преодоления сентиментальной части ралли EURUSD инвесторы становятся все более фундаментальными. Им требуется содержание, а не эмоции. А подобрать необходимые аргументы в условиях стагнации экономики еврозоны и близости ЕЦБ к завершению цикла ужесточения денежно-кредитной политики непросто. В итоге основная валютная пара идет на коррекцию, а идея ее продаж от 1,12 отыгрывает на 100%. 

Окончательное чтение показало, что в первом квартале ВВП еврозоны не рос и на падал. Вместо технической рецессии на рубеже 2022-2023 валютный блок столкнулся со стагнацией, а его перспективы выглядят крайне слабыми. Да, Старый Свет забывает о шоке энергетического кризиса и адаптировался к войне в Украине, однако последствия увеличения ставки по депозитам ЕЦБ на 400 б.п с начала цикла начинают кусаться. 

Динамика ВВП еврозоны
 

Если инфляция в США и Британии так резко замедляется, почему бы аналогичным процессам не происходить в валютном блоке? Если так и будет, стоимость заимствований может и не вырасти до 4%. Лишь незначительное большинство экспертов Bloomberg, 52,5%, прогнозируют ее повышение до этой  отметки в сентябре. Такой раскол демонстрирует, насколько сложно определить, когда же базовая инфляция вернется со своего текущего значения в 5,5% к таргету в 2%. 

Мало того что устойчивое ценовое давление и испытывающая трудности экономика еврозоны омрачают дальнейший путь, чиновники до сих пор не уверены, что повышение ставки на 400 б.п с июля 2022 повлияет на экономическую активность. Дело в том, что запаздывающий эффект становится все более ощутимым.

Прогнозы экономистов по ставке по депозитам ЕЦБ
 
 

Что касается ФРС, то практически все эксперты Bloomberg прогнозируют, что она поднимет ставку по федеральным фондам на 25 б.п до 5,5% в июле, однако в сентябре стоимость заимствований не сдвинется с места. Любопытно, что пятая часть респондентов призывает к возобновлению цикла монетарной рестрикции в ноябре. После выхода в свет данных по инфляции в США за июнь срочный рынок снизил шансы роста ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023, как предусматривают прогнозы FOMC, до 17-18%. Однако сейчас показатель поднялся до 28%. До статистики по CPI он составлял 36%. 

Крепкие данные по американским розничным продажам и заявкам на пособие по безработице внесли свою лепту как в показания деривативов, так и в процесс коррекции EURUSD. 

Таким образом, у евро нет преимущества перед долларом США ни в скорости экономики, ни в скорости монетарной рестрикции ЕЦБ по сравнению с ФРС.  Это могло позволить говорить о развитии отката основной валютной пары, если бы не близость заседаний американского и европейского центробанков. Инвесторам нужны свежие вести, и они рассчитывают их получить из Вашингтона и Франкфурта. 

Ставка на продажи EURUSD от 1,12 отыграла, однако в ближайшее время евро, вероятнее всего, войдет в состояние консолидации против доллара США в диапазоне 1,106-1,12. Продаем пару на росте и покупаем на снижении.