Венгерский форинт: голубиный уклон сохраняет перспективы смягчения – Commerzbank

Тата Гозе из Commerzbank сообщает, что центральный банк Венгрии Magyar Nemzeti Bank (MNB) снизил базовую ставку до 5,75%, как и ожидалось, и сохранил свой летний нарратив смягчения. Несмотря на недавнюю коррекцию форинта, банк по-прежнему видит пространство для дальнейшего снижения ставок при сохранении положительных реальных ставок, с пересмотром в сентябре. Коммуникация была слегка голубиной, хотя HUF продолжает превосходить такие валюты, как польский злотый.

Мини-цикл смягчения продолжается

"Национальный банк Венгрии (MNB) вчера снизил базовую ставку на 25 б.п. до 5,75%, как единогласно ожидали аналитики. Само решение сюрпризом не стало. MNB уже возобновил свой цикл смягчения в июне, а последующие ориентиры указывали на пространство для дальнейшего снижения ставок в летние месяцы, если благоприятная динамика инфляции и финансовых рынков сохранится."

"Более интересным было то, что MNB не использовал недавнюю коррекцию форинта как повод отказаться от мини-цикла смягчения. В заявлении по итогам заседания отмечалось, что динамика инфляции оказалась более благоприятной, чем июньский базовый сценарий, тогда как более низкая премия за риск по внутренним активам сохранялась (можно было бы утверждать обратное — поскольку HUF резко ослаб, когда возобновилась война с Ираном — но позиция MNB выглядит более разумной)."

"В дальнейшем MNB видит пространство для дальнейшего снижения базовой ставки в течение лета при сохранении положительной реальной процентной ставки; затем продолжение цикла будет переоценено с использованием сентябрьского отчета по инфляции. Это сообщение добавило некоторый голубиный сюрприз/уклон в коммуникацию MNB."

"Пресс-конференция Михая Варги в целом подтвердила это послание. Варга подчеркнул, что макроэкономический прогноз в целом соответствует июньскому отчету по инфляции: инфляция слабее, чем ожидалось, но цены на энергоносители несколько выше, а конфликт на Ближнем Востоке по-прежнему остается риском. Он также повторил, что стабильный обменный курс важен для снижения и закрепления инфляционных ожиданий."

"В целом вчерашняя коммуникация была слегка голубиной, поскольку Варга оставил на столе возможность августовского снижения и отложил более серьезную дискуссию до сентября. Форинт мог кратковременно ослабнуть из-за голубиных сигналов MPC, но по сравнению с такими конкурентами, как польский злотый, он сохраняет свое превосходство с начала года — последняя коррекция едва заметна."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)